建信期貨銅早評(2021年10月19日)

行情回顧：銅市做多氛圍小幅降溫，國內現貨升水穩中趨堅，貿易商套利以及下遊利廢企業補貨推動廢銅需求，精廢價差回落至 2525，國內現貨市場正逐步消化高價銅，海外銅擠倉風波加劇，LME0-3back 結構擴大至 1103.5，國內進口虧損達8000 元/噸，部分煉廠計劃出口電解銅，在國內低庫存以及海外擠倉背景下，內外現貨市場支撐當前高銅價，盤面上主要淨多頭繼續加倉，月間 back 結構小幅走闊，盤後公布的 LME 注銷倉單佔比達 91%。

後市展望：短期關注焦點在於海外逼倉風險，當前 LME 的高 back 結構若持續將會帶動國內的社庫進一步下降，從而令內外市場在低庫存壓力下進一步上漲，短期做空有風險，然本輪因歐洲能源危機帶動的銅價上漲缺乏持續性，能源危機帶來的需求端減量將抑制銅價上漲的空間，因此短期建議觀望。