五礦經易期貨銅早評（2021年10月21日）

少量布局中線空單

LME將修改規則以應對市場擠倉，美元走弱，昨日銅價探低回升，倫銅收漲0.9%至10210美元/噸，滬銅主力收至74750元/噸。產業層面，昨日LME庫存減少6200至172025噸，注銷倉單佔比降至89.6%，Cash/3M升水296美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水漲至445元/噸，盤面大幅回落和貨源偏緊導致升水擡高，詢盤成交改善。進出口方面，昨日國內現貨進口虧損1800元/噸左右，洋山銅溢價續跌。廢銅方面，昨日國內精廢價差縮至1840元/噸，廢銅替代優勢降低，9月再生銅進口環比增加，因來自美國的進口增多。價格層面，當下外盤擠倉風險仍未解除，但電價佔銅冶煉成本的比例相對較小，海外減產存疑，重點關注庫存變化提示的情緒面變化。中期而言，美聯儲縮減寬鬆政策和銅礦供應增加預期使得銅價上方存在一定壓力。

今日滬銅主力運行區間參考：73500-75500元/噸。操作建議：少量布局中線空單。