東證期貨銅早評：銅價承壓回落 短期關注下方支撐（2021年10月25日）

基本面：美聯儲褐皮書顯示，近期經濟活動前景依然樂觀，但一些地區不確定性增加。整體情緒較爲謹慎，使得美指再度下行，給予金屬一定支撐。供給方面，上遊銅礦加工費繼續上行，疊加硫酸價格走高，國內煉廠高利潤下排產意願較高；不過國內限電以及粗銅供應趨緊，煉廠開工率受限，導致精銅產量基本持平。下遊9月中國銅進口量回升。需求方面，需求表現有所改善，且國內庫存保持低位，國外維持去庫，供應趨緊預期升溫。截止10月20日，LME銅庫存爲165925噸，日減6100噸，連降17日。

持倉：滬銅2111合約前20名多頭持倉98203手，增加4956手，空頭持倉108316手，增加3767手。

策略建議：通脹預期支撐，但銅價承壓回落，短期關注下方支撐。

風險因素：美元指數，供給超預期。