2021年第43周建信期貨銅周報

當前國內社庫跌破 10 萬噸，在缺乏進口補充同時國內限電令精銅產量年末增量有限，低庫存下即使銅價高位持貨商也無意降價出售，可見 LME 的逼倉勢必也會帶動國內的低庫存因素發酵，內外低庫存使得銅價表現偏韌性，而當前歐洲能源危機尚未解除，國內雖發改委發文對煤炭價格實施幹預但限電限產情況並未改善，對銅冶煉的幹擾仍存在不確定性。在此背景下，雖然銅價高企打壓下遊需求，但極低的庫存水平以及能源危機限制產量增幅，銅價一旦大幅回調將會刺激下遊需求釋放，而且廢銅在本輪銅價衝高之際再度去庫，前期銅價跌破6.8 萬廢銅市場即出現精廢基差倒掛，因此本輪回調預計難跌破前期震蕩區間上沿，整體判斷滬銅止跌位在 7 萬附近。