簡
繁銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費，抵消部分精煉銅緊張力量，另外，冶煉產能投放已經進入點火啓動階段，預期供應將逐步增加，因此，銅價格預期或開始走弱。
走勢分析：
10日，現貨市場升水再度有所下降，貼水幅度擴大至平均50元/噸，不過該貼水幅度已經具有一定的吸引力，因此，現貨市場成交有所好轉，但因絕對銅價格依然比較高，因此下遊採購有限，成交主要以中間商交投爲主。
而隨着現貨市場貼水的企穩，期限結構也有所企穩，1810合約對後續的升水有所企穩；不過，1811合約對後續合約升水繼續下降，從後市展望來看，隨着新增冶煉供應的到來，維持期限結構已經進入轉折期的判斷。
10日，精煉銅現貨進口虧損小幅增加，已經阻礙現貨進口；另外，洋山銅升水維持在120美元/噸。消息面上，繼此前和中國達成88美元/噸的長協精煉銅升水之後，Codelco已與部分歐洲買家籤訂了陰極銅供應合同，升水爲98美元/噸，較去年協議提升10美元/噸。並且，智利國有企業Codelco的董事長表示，Codelco幾乎已提前將明年的銅供應售罄。近期現貨的緊張使得精煉銅長協敲定較去年提前。
10日，LME庫存繼續下降，由於當前精煉銅供應還未上來，因此，現貨緊張格局仍在，保稅區升水仍然較高，因此，短期內繼續吸引LME庫存的下降。
上期所倉單10日持平，目前現貨市場貼水整體企穩，現貨轉倉單積極性受到抑制，不過，由於1810交割臨近，倉單預估仍然會有所回升。
廢舊銅10日小幅上漲200元/噸，仍然不及精煉銅，精廢價差再度擴大。
綜合情況來看，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費，抵消部分精煉銅緊張力量，另外，下遊消費沒有特別突出之處，以及新增冶煉產能已經陸續實際投放，因此，短期低庫存對銅價格支撐能力逐步降低，當前銅價格我們認爲市場已經進入供應的預期階段，另外，期限結構已經開始反應此預期，銅價格未來預期走弱。
