西南期貨銅早評（2021年11月05日）

維持觀望

昨日，上海市場電解銅對滬銅2111合約報升水230-380元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2111合約報升水430-380元/噸；華北市場電解銅對滬銅2111合約報貼水10-170元/噸。北方重要銅精礦運輸口岸受疫情影響導致運輸受阻，進口廢銅量有所恢復，精廢價差小幅走擴，廢銅替代效應環比增強；冷料供應偏緊、限電檢修和防止硫酸漲庫隱患共同制約冶煉廠生產，料11月電解銅產量僅恢復至82萬噸左右；消費方面，廢銅替代性增強，分流部分精銅制杆需求，短期內房地產新開工走弱對銅消費影響有限，電子行業的高景氣度繼續支撐板帶箔的需求量，出口訂單表現一般，且微薄的利潤和限電措施仍影響下遊。

上周，國內電解銅社會庫存增加3900噸，保稅區庫存下降3900噸。美聯儲縮債如期而至，且市場對於加息的預期提前，市場資金更加謹慎，美元指數拉漲令金屬承壓，建議場內資金控制好倉位，場外資金維持觀望。