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繁中長期矛盾：全球經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
我們的觀點：
目前銅市場現貨平衡偏緊，遠期不確定性高，預計近高遠低的格局仍將持續。絕對價格方面，維持高位震蕩判斷。現貨偏緊對價格下方有支撐，且美國上周五通過《基礎設施投資和就業法案》，未來5年基建領域將新增投資約5500億美元，或對價格有所提振。但短期市場向上或仍有阻礙，一方面黑色品種嚴監管下，市場情緒較差；另一方面宏觀經濟下行壓力加大，市場對消費擔憂加劇。
基本面方面仍有去庫預期，供應修復受阻且消費有韌性。礦端的恢復符合預期，目前廢銅仍處於偏緊格局中，馬來延後提高進口標準的相關政策。另外歐洲可能限制或減少廢金屬出口。電銅產量仍有限電擾動，修復受阻。消費仍有韌性。銅產業企業套保程度提升，高銅價對銅消費的衝擊減緩，另一方面銅企業庫存水平仍然不高。庫存方面，全球庫存繼續回落，境內庫存重回去庫。
投資策略：高位震蕩行情，建議操作時合理控制風險。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
