2021年第47周廣州期貨銅周報：短期庫存變化仍有反復 銅價波動或加大

宏觀面，最新的通脹數據維持高位，英美提前加息預期增強，美元指數連續走強創十六個月新高，周三一度突破96關口，施壓整體有色金屬。

基本面，11月19日銅精礦TC報價61.75美元/噸，環比上周減少1.15美元/噸。市場消息方面，Antamina銅鋅礦於2021年11月15日恢復運營，基本解除Antamina銅鋅礦對銅礦供應的幹擾。短期海外銅礦山生產的基本問題更多來自於自然因素和物流緊張所帶來的結構性緊張。庫存方面，SHFE銅庫存在上周小幅增加後，本周再次出現明顯下降，本周減少3119噸至34918噸。LME銅周中交倉5525噸後周末再次出現明顯下降，周內減少10425噸至89875噸。兩市庫存均處歷史低位及同期低位水平。

觀點及策略：隨着美聯儲流動性拐點預期愈加強烈，及美國經濟數據相對較好，預計美元仍將維持強勢，對中期銅價形成壓力。基本面，當前LME庫存低位，但注銷倉單下降，可利用庫存在逐步回升，短期外盤擠倉風險緩解。國內方面，低庫存高升水維持，現貨基差擴大至1000上方，下遊消費受抑，關注內外庫存持續變化，這將成爲短期銅價轉向的關鍵因素。預計下周銅價衝高後有所回落，CU2201主波動區間參考69000-72000元/噸。

風險及關注點：庫存明顯變化；拋儲超預期。