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繁興證點銅：近期全球主要銅礦企陸續公布三季度報，其中BHP因火災及硫酸泄露等意外因素影響，三季度銅產量環比大幅下滑11.72%，同時調低2019財年銅產量6萬噸（-3.48%）。MMG由於9月份LAS BAMBAS 礦區坑壁滑坡影響採礦，導致三季度產量環比大幅下滑11.26%，2018年全年產量也隨之調低3.5萬噸。VALE因檢修及公司戰略調整等因素，三季度銅產量環比下滑3.5%，同比下滑19.2%。整體看，銅礦供應端壓力逐步緩解。需求端，國內汽車、空調等終端行業表現慘淡，但隨着四季度基建釋放帶動電網投資回升，國內銅消費預計難有大的滑坡，美國制造業景氣度環比小幅下滑，但仍維持相對高位，銅實體消費不差。結合供需看，我們認爲四季度銅基本面出現邊際改善幾率較大，疊加目前交易所及保稅區庫存維持低位，可用庫存天數不足兩周，銅價向下空間有限。僅供參考。
興證點鋁：從基本面看，電解鋁供給有增有減，9月電解鋁產量爲302.9萬噸，同比上升3.8%，採暖季限產自2018年10月開始執行，電解鋁、氧化鋁、陽極等有色行業嚴禁採取“一刀切”方式，限產力度大幅不及預期。但是由於鋁價低迷，不少企業出現虧損，據阿拉丁報道，截止至9月末國內電解鋁企業累計減產97.5萬噸。內需方面偏弱，鋁棒加工費依舊低迷，外需相對較好，9月份數據顯示未鍛造的鋁及鋁材出口50.7萬噸，同比增長37%。成本端方面，隨着俄鋁被制裁時間推遲、海德魯即將復產50%，澳大利亞氧化鋁FOB價格下跌至500美元/噸，國內氧化鋁價格連續回落，河南、山西、貴州氧化鋁價格跌至3050元/噸、3045元/噸、3060元/噸，成本支撐出現塌陷。此外，預焙陽極今年限產力度放鬆，疊加新增產能投放，供給有一定的壓力，預計11月份預焙陽極價格難持續上漲。預計第四季度鋁基本面難有起色，鋁價延續震蕩走勢，僅供參考。
