簡
繁銅
觀點：銅精礦加工費維持高位，國內精銅庫存回升
信息分析：
（1）上期所庫存上周繼續回升1.5萬噸，總量至14萬噸附近，當前現貨市場成交不是很好，庫存的增加未來或轉化爲倉單。
（2）進口方面，上周，精煉銅現貨進口整體維持較大虧損的幅度，不過幅度呈現收窄格局。
（3）從當周銅精礦情況來看，當前銅礦供應依然比較寬鬆，銅精礦加工費維持在高位，當前的進口虧損並不影響銅精礦的進口，因此，國內供應的動力依然存在。
（4）LME庫存則延續較快速度的下降，上周庫存再度下降1.27萬噸，總量至15.4萬噸，從而使得現貨升水小幅提升，不過，此前市場傳言國際貿易商LME交割量比較大。
（5）廢舊市場方面，上周廢舊銅繼續保持滯漲抗跌的格局，當前精廢價差較爲合理；另外，受精廢價差恢復的影響，據SMM調研數據顯示，9月廢銅制杆企業開工率爲50.36%，環比大幅上漲11.82個百分點，年產能10萬噸以上的大型廢銅制杆企業開工率最高爲61.36%，年產能5~10萬噸的中型廢銅制杆企業開工率爲41.5%，年產能5萬噸以下的小型企業開工率爲44.21%。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費；另外，銅精礦加工費繼續維持高位，當前進口虧損不是很大，因此，國內冶煉意願仍然強烈；國內庫存已經有所回升，因此，整體銅價格預期偏弱。全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
操作建議：前期低位多頭繼續持有；
風險因素：
鎳
觀點：庫存和倉單進一步下降，但短期供應彈性仍在
信息分析：
（1）精煉鎳方面，上周，LME庫存降低4248噸，總量降低至22萬噸，周LME庫存整體下降節奏繼續維持較快的步伐，由於供應方面沒有明顯變化，LME去庫存方向依然不變。
（2）現貨市場方面，金川鎳貨源依然偏緊，維持較高升水，進口鎳則維持較低的升水，另外，現貨市場成交有所好轉，主要是鎳價一度下挫，使得對鎳鐵的價格優勢明顯，下遊鋼廠補貨意願增加。
（3）鎳鐵鎳礦方面，上周鎳礦繼續維持平穩，鎳鐵價格小幅回落，但是由於受到環保的壓力，短期鎳鐵現貨依然不是很充足，但預期不變，此外，印尼鎳鐵後續產能達產預期也開始增強，因此，鎳鐵偏弱預期不變。
（4）下遊不鏽鋼市場方面，當周不鏽鋼市場價格整體下調，不鏽鋼市場面臨較大的競爭，現貨市場成交相對緩慢，另外，隨着印尼不鏽鋼進一步的達產，國內增量以及進口的壓力預期比較大。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼市場繼續保持偏強格局，下遊的需求依然存在，但因企業擴產能力增加，預估不鏽鋼近強遠弱，當前庫存數據顯示不鏽鋼已經有所增加；另外，因溼法鎳投產預期，當前鎳價無法脫離鎳鐵制約，而國內鎳鐵產量已經有所恢復，另外，印尼後續項目也將逐步投產，因此，鎳價預期仍以偏弱爲主，但近幾日則關注可能出現的環保風險。精煉鎳現貨進口整體維持虧損，上期所鎳倉單繼續下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
