中投期貨銅早評（2021年12月03日）

供給端再添擾動，一方面非洲變異病毒的出現引發市場普遍恐慌，另一方面 Las Bambas 發運仍受封鎖影響。印尼總統表示繼續禁止銅礦石出口，國內基本不進口印尼銅精礦，從其講話理解來看應該是進一步將精礦或粗銅類產品加工成電解銅出口至全球，影響有限。需求端，目前正值 22 年長單談判，疊加明年年初冬奧會環保趨嚴，冶煉廠觀望情緒濃重。精廢價差維持在1800元/噸的高位，廢銅替代電解銅優勢再次顯現，利空精煉銅消費。但是價格70000元以下的銅價預計仍然面臨廢銅供應緊張的支撐。另外，LME庫存總體仍然去化，支撐外盤價格，現貨也維系升水格局。銅市供給端恢復偏慢、累庫概率低，基本面具備一定的抗跌性，此邏輯從9月已形成，表現出來的盤面走勢是區間震蕩。