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繁摘要：
宏觀方面，從美國支出法案的通過和中國穩經濟增長的預期來看，我們應該對中期經濟形勢保持樂觀，但南非變種病毒的威脅疊加歐洲本就嚴重的疫情，短期內悲觀與恐慌情緒蔓延，導致銅價承壓。
供需方面，目前全球依舊處於低庫存狀態，且仍未出現較爲確定的庫存拐點的跡象，致使現貨升水保持較高位。不過，考慮到新冠疫情的影響，這對於銅價的支撐較爲有限。
從市場來看，當前恐慌情緒較重，VIX 指數大漲，美國債利率大幅下行，大宗商品全線潰敗，短期內市場難以形成強大的做多力量。
綜合來看，短期內疫情發酵帶來的利空將使得銅價承壓，但中長期來看，經濟復蘇仍是主基調，銅的需求增長前景依舊存在，我們堅持中期銅價不悲觀的觀點，建議積極關注此次回調創造的低點入局機會。
策略建議：
在前區間中樞 69000 元/噸以下價格水平逢低逐步輕倉買入，止損可考慮 66000 元/噸附近。
不確定性風險：
新變種病毒影響超預期
