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繁一．期貨市場：上周奧密克戎變異毒株影響持續發酵，銅價重心下移。截至周五日間收盤，滬銅主力合約收於 69460元/噸。
二．基本面分析：供應方面，銅精礦加工費升勢暫緩並趨於穩定，上周五銅精礦 TC 報 62.7 美元/噸，較上周下降0.2 美元/噸。
庫存方面，12 月 3 日上期所銅庫存爲 36110 噸，較前周下降 5752 噸，近兩個月 SHFE 庫存一直在低位徘徊。LME持續去庫，12 月 3 日 LME 庫存爲 78350 噸，較 11 月 26 日減少 5750 噸。
消費方面，2021 年 12 月 3 日 Mysteel 中國銅市情緒指數爲 48.67，較前周上漲 4.84。上周市場參與者情緒位於榮枯線下方。
Mysteel 調研數據顯示，周內國內主要銅杆企業開工率爲 71.39%，較前周上升 71.39 個百分點。
據 SMM 調研，2021 年 11 月電線電纜企業開工率爲 85.55%，環比上升5.1 個百分點，同比減少 11.28 個百分點。
三．宏觀方面：1. 美國勞工部非農數據顯示，11 月新增就業人數 21 萬，遠低於分析師平均預期的 57.3 萬；失業率進一步下降至 4.2%，超出市場預期的 4.5%。雖然美國就業市場這一年來維持增長，但算上年內數據最低的 11月，整體就業市場規模仍較疫情前的 2020 年 2 月少了近 390 萬人。市場分析認爲，非農增長人數不及預期可能預示美聯儲將放慢加快縮債步伐。根據非農報告，11 月美國失業人口下降 54.2 萬至 690 萬人，距離疫情前的 2020 年 2月（失業人口 570 萬，失業率 3.5%）仍有一定差距。
2.美國勞工部公布的數據顯示，截至 11 月 27 日當周，美國初請失業金人數 22.2 萬人，較前一周增加 2.8 萬人。初請失業金人數仍接近疫情時期低點，表明勞動力市場正在持續復蘇。然而，新出現的 omicron 變種給原本穩健的復蘇步伐帶來了風險。
3.美聯儲主席鮑威爾表示，可以考慮提前幾個月結束縮減購債計劃，將在未來的會議上討論加快縮減購債速度。另外，他表示是時候放棄“暫時性”通脹的說法了，美聯儲將在控制通脹方面保持警惕。
4.美國財政部長耶倫 12 月 2 日表示，美國對中國輸美商品加徵高達 25%的關稅導致美國物價上漲，特朗普對中國加徵關稅沒有任何實質張略理由，卻制造了麻煩。她表示，通過重啓排除程序降低關稅，可能有助於緩解通脹壓力。
5.宏觀前瞻：北京時間 12 月 6 日將公布德國 11 月 Markit 建築業 PMI。
12 月 7 日將公布中國 11 月進口年率-人民幣計價（%）、中國 11 月出口年率-人民幣計價（%）、中國 11 月外匯儲備（億美元）、歐元區第三季度季調後GDP 年率終值（%）、日本第三季度季調後實際 GDP 年化季率終值（%）。
12 月 8 日將公布中國 11 月 M2 貨幣供應年率（%）、中國 11 月社會融資規模-單月。12 月 9 日將中國 11 月 CPI 年率（%）、中國 11 月 PPI 年率（%）、美國截至 12 月 4 日當周初請失業金人數（萬）、美國截至 11 月 27 日當周續請失業金人數（萬）。12 月 10 日將公布美國 11 月 CPI 年率未季調（%）、美國 11 月核心 CPI 年率未季調（%）。
四.行業消息：1.中國礦商 MMG（HKG: 1208）將在 12 月中旬之前結束其在祕魯的 Las Bambas 礦的銅生產，因爲長達數月的道路封鎖使基本供應無法到達該礦。它表示，盡管與 Chumbivilcas 社區的居民舉行了會議，但由於 " 過度的商業要求"，MMG 無法與他們達成協議。Las Bambas 是祕魯第四大、世界第九大銅礦，自 2015-16 年投產以來，一直在努力應對斷斷續續的抗議和道路封鎖。2019 年，該礦的運營中斷了 100 多天，通往港口的 450 公裏（280英裏）道路沿線有 70 個社區，他們要求 MMG 和國家政府就卡車的排放和農田的減少採取行動。2020 年底舉行的爲期三周的路障抗議阻止了 MMG 從該礦出口 189,000 噸銅精礦，價值 5.3 億美元。 今年 9 月的更多中斷迫使該公司停止運營幾天。該公司在 10 月初同意將社區整合到其價值鏈中，即使它們不在資產的影響範圍內。 據公司估計，總體而言，Las Bambas 的運營自 2016年以來已中斷近 400 天。該礦年產能爲 400,000 噸銅（以及大量黃金和白銀），約佔全球初級產量的 2%，2020 年爲 MMG 帶來了約 69%的收入。7月，Las Bambas 表示，2021 年的產量預計將處於其 310,00-330,000 噸預測的低端。
2.祕魯能源和礦產部 (Minem) 2021 年 12 月 6 日周日報道，祕魯 2021年 1-10 月銅產量爲 189.3486 萬金屬噸，同比增長 10%，主要由於 Antamina和 Cerro Verde 銅產量增加。10 月，Antamina 達到了自 2021 年初以來的最高銅產量水平（4.5954 萬金屬噸）。 在地區方面，Ancash 大區銅產量位居第一，佔總產量的 20.6%；其次是 Arequipa（18.2%）；Apurimac 位居第三（13.3%）。
3.據外媒報道，Turquoise Hill Resources 董事會批準了 7500 萬美元的過渡性預算，允許蒙古國 Oyu Tolgoi 銅金礦推進地下擴建工程。董事會的預算決定反映了蒙古國當局、Rio Tinto 和 Turquoise Hill Resources 正在進行的談判取得的進展。Oyu Tolgoi 銅金礦是 Rio Tinto 的主要銅增長項目，一旦完工，地下礦體的產量將從 2019 年的 12.5-15 萬噸提高到峯值產量 56 萬噸，目前預計最早將在 2025 年實現。2021 年 3 季度，Oyu Tolgoi 銅礦產量爲 1.41 萬噸，同比增加 16%，環比增加 14%，主要是因爲露天銅礦石的開採量有所增加。
五．投資策略:支撐主要來自於低庫存支撐。壓力主要來自於國內保供穩價壓力、美聯儲貨幣政策、原油下跌以及疫情影響。在上有壓力下有支撐的情況下，銅價仍處於區間震蕩。從技術方面看，連續幾個交易日的下滑開始止跌企穩，關注下方支撐。
研究員：史麗薇
從 業 資 格 號 ：
F3015123
投 資 諮 詢 號 ：
Z0013406
