簡
繁宏觀
１、美歐股市大漲，美國會兩黨領袖就提高債務上限達成協議，另外這幾天的數據表現得奧米克病毒的毒性似乎很弱，讓之前恐慌出逃的資金又紛紛入場，利多
２、中國央行宣布自12月7日起下調支農再貸款、支小再貸款利率25個基點。高盛預計本輪準將在1月實施最後一次。15號降準50個基點將主要對衝到期ＭＬＦ，普遍認爲房地產限貸政策放鬆，貨幣政策邊際改善，利多
３、中國海關公布11月進出口數據，以美元計11月出口同比增長22%，環比增加8.4%，比2019年同期增加47%，進口增長31.7%，環比增長17.6%，比2019年同期增長37.7%。由於國內生產恢復推動進口增速創三個月新高，而海外疫情反復，航運緊張加劇導致出口增速放緩至四個月低點。整體看進出口強勁且好於預期，未來幾個月海外疫情反復，出口仍將保持強勁格局。利多
４、奧米克病毒的擔憂明顯緩解，而原油出現強勁反彈，高通脹壓力不減。估計隨着股市及油價反彈回到前期高位又會轉向美聯儲加快縮表的擔憂，整體風險資產價格高位震蕩格局
５、總結：奧米克毒性似乎很輕，風險資產普遍反彈，短線情緒向好但注意隨着反彈接近前高縮表壓力又將體現。國內大幅降準帶來短線激勵，不過恆大違約提醒房市去槓杆的長期前景不變，國內過分悲觀的情緒有所修復，略偏多現貨
１、周一ＬＭＥ庫存減少3600噸，總庫存降至7.4萬噸，但注銷倉單佔比降至10%以下，升水降至20美元以下，暗示近期擠倉壓力大大減輕。不過極端低庫存下對銅價的邊際支撐作用仍非常強，也隨時存在再擠倉風險，利多２、中國海關公布11月進口銅及銅材51萬噸，環比上月增加10萬噸，爲連續三個月回升。1-11月進口銅及銅材總量494萬噸，同比仍減少19.9%。11月滬銅現貨升水高漲，進口窗口打開，加上延誤船貨集中到港，報關量增加，本質是國內持續去庫，極端低庫存導致進口增加。利多３、據鋼聯數據，11月中國精銅產量83.6萬噸，因限電減輕，產量較上月恢復2萬噸，12月部分煉廠需要完成計劃趕進度且冷料緊張情況緩解，估計產量將增加到88.9萬噸。
４、由於上周進口窗口打開，集中報關1萬噸，周二平水銅轉爲貼水150元，好銅貼水50元，華南由於庫存持續創新低，平水銅升水維持在200元，成交整體清淡，年末效應明顯。隨着ＬＭＥ升水回落，滬銅現貨進口窗口已打開，加上出口減少煉廠產量提高，國內銅升水可能持續轉弱。弱利空
５、河南新鄉再因重污染而限產，華東疫情散發，進入12月生產端幹擾仍不時存在，加上下遊多進入回款降庫模式，需求難有持續釋放。但由於庫存偏低，目前精廢價差收窄，刺激部分採購轉向精銅杆，仍對精銅消費帶來支撐，而且從經驗看精廢價差過低總是對銅價形成較強支撐。
６、總結：病毒帶來的恐慌減輕，國內降準繼續推動情緒修復，宏觀略有利多。現貨供需兩淡，矛盾更加激化。一方面現貨轉爲貼水，價格上漲乏力，另一方面精廢價差收窄，支撐亦強，銅價缺乏波動空間，跟隨宏觀情緒窄幅震蕩。從前期表現看71000明顯缺乏下遊認可，是淡季重要壓力位，維持反彈短空，下跌靈活換手策略不變。今日69800-69000。
