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繁上周五倫銅震蕩回落，倫銅 3 月收盤於 9454 美元/噸，跌 96.5 美元/噸，跌幅 1.01%。上周五夜盤滬銅主力 CU2201 合約收於 69320 元/噸，跌 210 元/噸，跌幅 0.30%。
宏觀方面，上周中央經濟工作會議分析，當前經濟面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力，但同時也強調我國經濟韌性強，長期向好的基本面不會改變。
2022 年經濟仍以穩字當頭、穩中求進，政策發力穩中靠前，貨幣政策靈活適度，保持流動性合理充裕。
消費需求強勁，疊加疫情相關的供應限制，美國 11 月通脹水平升至近 40 年高位。美國勞工部上周五發布的數據顯示，該國 11 月消費者價格指數（CPI）同比上漲 6.8%，爲 1982 年以來的最快增速，也是通脹率連續第六個月高於 5%；環比漲 0.8%剔除波動性較大的食品和能源類別的核心 CPI 當月同比上漲 4.9%，高於前值 4.6%，也是 1991 年以來的最大增幅；環比漲 0.5%。
銅方面，上周 SMM 調研銅下遊消費，多數企業反饋訂單出現下滑。電線線纜：電線電纜延續前一周行情，整體表現先對平穩。但臨近年尾，企業控制資金風險，適當控制接單量，因此採購情緒有所謹慎，且隨着北方轉冷，來自工程、房地產終端的訂單持續轉淡，需求進入春節前後的季節性淡季。另外，近期寧晉地區因環保問題，部分小型線纜廠有停產的現象。 精銅杆：精銅杆訂單延續平淡，消費未見增量。上周國內主要精銅杆企業周度開工率約爲 69.24%，環比減少2.15 個百分比。從調研來看，線纜端對銅杆的需求未見增長，而受到年末企業資金管理問題，下遊下單及銅杆企業接單都出現了一定程度的減量。而當前精廢價差未大幅拉開，難以持續提振精銅杆的消費。另外，近期各地零散疫情頻發，據了解杭州區域的漆包線、線纜企業，在運輸上受到一定影響，但整體波及範圍有限。 再生銅杆：隨着銅價重心的回落，廢銅持貨捂貨觀望情緒較爲濃厚，再生銅原料價高貨緊，而隨着北方市場季節性消費轉淡，在價格優勢不突出的當下，再生銅杆消費不佳，而居高的再生銅價格更是令不少廢銅杆廠家陷入虧損，不得不減產控量。另外，上周河南省新鄉市再度啓動重污染天氣紅色預警（I 級響應），12 月 7 日區域內銅加工企業全部停工停產，復產時間尚未通知。隨着冬奧會的臨近，北方的環保政策也將日益趨嚴。
整體來看，當前經濟面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力，中央經濟工作會議傳遞穩增長信號。美國 11 月通脹創近 40 年新高，通脹壓力仍較大，同時也增加了美聯儲收緊貨幣政策的壓力，市場情緒謹慎，令銅價承壓。另外，消費走弱也施壓銅價。銅價短期預計震蕩盤整。
作者 李全衝
從業資格號 F3008176
投資諮詢 Z0012537
