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繁銅
觀點：現貨進口虧損繼續延續，1811合約或重新走強
信息分析：
（1）25日，現貨市場升貼水情況整體依然偏弱，現貨貼水幅度繼續小幅擴大，市場觀望氛圍依然較爲濃厚；細節市場方面，進口溼法銅由於進口窗口連續的關閉，因此貼水幅度沒有進一步的擴大，貨主當前貼水情況下換現意願降低；不過，好品牌貼水幅度有所擴大，整體品牌之間的貼水差距收窄。
（2）25日，受到現貨市場可交割品牌貼水擴大的影響，上期所倉單有所回升，另外，1811合約對後續企穩，倉單對現貨吸引力提升。
（3）25日，精煉銅現貨進口虧損擴大，繼續限制精煉銅的進口。
（4）LME庫存再度下降，亞洲庫存繼續小幅增加，但增量比較小，庫存的下降使得LME現貨繼續受到支撐。洋山銅升水此前小幅下降之後，繼續平穩，提單延續偏緊的格局。
（5）廢舊銅25日下跌300元/噸，跌幅小幅弱於精煉銅，廢舊銅體現明顯滯漲滯跌格局。另外，據SMM，國內粗銅加工費前期的下跌之勢有所企穩，主要原因得益於價格走高後，廢銅開始逐漸流出，粗銅供應壓力有所減小，SMM10月國內粗銅到場加工費報1600-1700元/噸；但進口粗銅偏緊，加工費較低。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，但短期精廢價差已經拉開，廢舊銅重回消費；另外，銅精礦加工費繼續維持高位，當前進口虧損不是很大，因此，國內冶煉意願仍然強烈；不過，中國周邊供應依然偏緊，銅價格有一定的韌性；另外，1811合約即將進入交割月，目前的持倉量還比較大，此前，進口虧損持續的時間已經比較長，另外，中國周邊庫存較低，大概率會繼續限制進口，因此，1811合約或重新有走強的可能。但整體銅價格預期偏弱不變，盡管短期有較強的韌性。
操作建議：前期低位多頭繼續持有；
風險因素：
鎳
觀點：鎳鐵價格預期偏弱不變，未來預期落地節點臨近
信息分析：
（1）25日，進口鎳對金川鎳貼水有所擴大，至6025元/噸，進口鎳對電子盤升水小幅回升至350元/噸，金川鎳升水上調至6350元/噸；二者價差擴大主要是金川鎳升水上調幅度較大所致。
（2）25日鎳倉單下降6噸，當日現貨市場成交依然較好，下遊企業逢低補貨依然持續，因此，雖然倉單下降幅度較小，但現貨升水有所提升。另外，25日精煉鎳進口轉爲虧損。
（3）LME庫存25日轉爲回升，目前LME鎳庫存在22萬噸下方徘徊；全球範圍內精煉鎳整體供應格局不變，因此LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，25日，鎳礦價格平穩，鎳鐵價格微幅度下調，當前鎳鐵現貨供應暫時仍然偏緊，鋼廠原料採購價格維持在高位。但是由於預期國內新增冶煉產能以及印尼鎳鐵後續產能的釋放，鎳鐵預期偏空不變。
（5）不鏽鋼市場方面，25日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平，不過現貨市場成交比較差，中間商爲了促進貿易，實際報價有所下調。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼現貨市場周一有所好轉，但以當前國內不鏽鋼產量，難以有持續表現，當前不鏽鋼現貨市場重新歸於平靜，未來預期主要是反傾銷的落地；鎳鐵短期仍然維持偏緊格局，但隨着國內新增冶煉產能投放，以及印尼鎳鐵的預期，鎳鐵價格預期偏弱不變，未來預期依然沒有發生變化，鎳價偏弱預期不變。精煉鎳現貨進口整體維持虧損，上期所鎳倉單繼續下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
