2022年中財期貨銅年報：穩中有升的銅

2022 年庫存或是階段性行情的一個誘發因素，因爲 LME 庫存和上海庫存已經位於歷史低點。2021 年初至今，全球現貨市場銅庫存存量已經下降 33 萬噸左右，基本上兩地庫存都剩個位數，而且有繼續下降的趨勢。雖然可能是貿易商進行了一定的囤貨需求造成隱性庫存，但是庫存的絕對低位很容易受到突發事件影響造成 LME 擠倉，銅價大幅波動，而且由於銅開採建設周期較長，銅庫存的低位將維持數年甚至更久，這爲未來的大牛市創造了基礎，但是 2022 年大概率還不到時間。

2022 年主要變量仍是國內地產會否出現失速現象，若沒有，銅價在第一季度維持震蕩後，將穩步上漲，有創新高的可能，區間在 65000-90000。同時我們要注意可能帶來大幅波動的風險，倫敦庫存下降到 5 萬噸以下帶來的擠倉上升風險，多個“恆大”同時出現的下行風險，以及疫情極端變異帶來下行風險。