上海中期期貨銅早評：銅價仍將維持震蕩格局（2022年01月04日）

上周滬銅主力合約震蕩上行，收漲0.85%，美元指數小幅回落，倫銅運行於9655元/噸。12月31日LME銅庫存減425噸至88950噸；12月31日上期所銅倉單增50噸至6980噸。LME及SHFE周一元旦假期休市，印尼傳出將煤炭出口暫停1個月以緩解當地電力危機，預計將對金屬價格有所提振。國內方面，寧波北侖疫情爆發。基本面仍維持供需兩弱的格局。各大冶煉廠2022年長單試報在150-200元/噸，較2021年上漲50-70元/噸，顯示市場對於供應偏緊將持續的預期。需求方面，本周SMM調研了國內主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲62.7%，較上周下滑4.38個百分比，銅杆消費季節性下滑。但市場普遍看好一季度基建表現，近期監管部門提出專項債落實的四項要求，以推動年初形成實物工作量。

我們預計，在市場未進入春節累庫周期前，銅價仍將維持震蕩格局，但需警惕宏觀形勢對銅價產生的影響。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。