簡
繁銅
觀點：現貨格局維持，貿易關系緩和支撐銅價
信息分析：
（1）1日，現貨市場升貼水在經過上個交易日的快速好轉之後，轉入平穩，現貨市場成交較上個交易日下降，但依然維持一定的水平；現貨貨主報價惜售局面較爲普遍，當前的進口虧損繼續阻止精煉銅的進口，國內精煉銅現貨升貼水受到支撐。
（2）1日，LME庫存再度下降950噸，總庫存至13.67萬噸，歐洲庫存繼續下降，亞洲庫存小幅回升，美洲庫存下降； LME現貨升水維持，由於印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外市場現貨狀態並未改變。
（3）廢舊銅1日下跌200元/噸，低於精煉銅跌幅，廢舊銅惜售意願增加。據SMM，海關發布了第二十三批限制進口類固廢批文，此爲今年四季度第二批批文，本次批文中涉及廢銅相關企業6家，所獲批量1.2225萬噸。截至目前，今年累計發放批量94.78萬噸，累計同比減少68.47%。
（4）宏觀面上，中美兩國元首通電話，市場預期貿易關系緩和。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；宏觀存在一定壓力，但支持政策展望也增加，以及中美貿易關系緩和預期，銅價格短期或區間震蕩。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：中美貿易關系預期緩和，鎳價受鼓舞反彈
信息分析：
（1）1日，進口鎳對金川鎳貼水擴大，至9425元/噸，進口鎳對電子盤升水回升至550元/噸，金川鎳升水回升至10000元/噸；二者價差因金川鎳報價上調而擴大，主要是金川鎳報價稀少。
（2）1日鎳倉單下降227噸，倉單量下降至9614噸，當日現貨市場成交明顯改善，下遊企業採購意願增加，現貨成交好轉。1日，精煉鎳現貨進口繼續維持較好的盈利。
（3）LME庫存1日延續下降格局，不過幅度較小，目前LME鎳庫存下降至20.6萬噸，但我們認爲，現貨進口盈利之後，以及國內精煉鎳對鎳鐵的貼水，加快去庫存，LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，1日，鎳礦價格平穩，鎳鐵價格下跌7.5元/鎳（折合爲750元/金屬噸），幅度仍然不及鎳價；鎳鐵現貨暫時仍然受到幹擾，但是預期不變。
（5）不鏽鋼市場方面，1日不鏽鋼現貨指導價格普遍再度下調50元/噸，現貨市場仍然成交低迷，另外，鋼廠近期到貨增加，中間商庫存有所累積。
（6）宏觀面上，中美兩國元首通電話，市場預期貿易關系緩和。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼現貨市場重新歸於疲弱，當前不鏽鋼供應彈性較高，需求難以有太好表現；鎳鐵市場現貨雖然偏緊，但是由於精煉鎳價格優勢的顯現，以及國產和印尼鎳鐵供應預期越來越濃厚，鎳鐵價格回落預期或將逐步兌現，後市鎳價主要關注鎳鐵價格下調兌現壓力。不過，受到中美貿易關系緩和消息刺激，鎳價有所反彈，但因受到鎳鐵價格展望約束，鎳價或只是反彈，暫時仍然未能轉勢。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
