簡
繁銅
現貨方面，滬銅在空頭增倉入場下重心繼續下移，主力 1901 合約收跌 420 元/噸。現貨方面，持貨商在進口窗口連續關閉下，且剛進入 11 月，無意大肆拋貨，故現貨市場短期仍陷於供需僵持拉鋸態勢。 廣東地區 1#光亮銅今日跌 200 元/噸，報價 43100 元/噸~43400元/噸， 精廢價差收窄至 1400 元/噸左右，目前無氧杆與低氧杆間價差開始收縮，廢銅需求走弱。11 月 1 日 LME 銅庫存減 950 噸至 136675 噸，上期所銅減少 555 噸至 55861 噸。
國家統計局公布的數據顯示，中國 9 月精煉銅產量爲 76.4 萬噸，同比增加 10.4%。1-9 月精煉銅產量爲 660.7 萬噸，較上年同期增加 11.2%。10 月 25 日，財政部再度調整部分產品出口退稅率，部分金屬制品出口退稅率提高至 13%，對銅價形成一定的提振。英國脫歐有了新進展，美元暴跌，同時中美國家領導人通電話，希望達成共識，市場對中美貿易戰緩和預期增加，經歷連續下跌行情後，銅價走高。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，受宏觀事件影響較大，下周美國將舉行中期選舉，預計短期內市場波動加劇，關注消息面變動對市場產生的影響，日內銅價或繼續反彈。
策略方面:滬銅 1812 合約新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳較無錫 1811 合約升水 550 元/噸，俄鎳和金川價差 7450 元/噸左右，俄鎳升水因盤面不斷走低，現貨市場貨逐漸減少，以及下遊拿貨積極性改善，金川因貨源較少，升水仍較高。下午價格下跌至 96600 元/噸後，部分下遊繼續拿貨，隨後價格反升，拿貨放緩，僅少量拿貨，下遊對於後市仍舊信心不足。11 月 1 日 LME 鎳庫存增 6 噸至 218868噸，上期所鎳減少 227 噸至 9614 噸，鎳庫存跌跌不休，對市場形成一定支撐。SMM 統計數據顯示，9 月份全國電解鎳自然月產量 1.09 萬噸，同比減少 12.47%，主要因國內 2 家電解鎳生產商 9 月繼續檢修，現 2 家工廠已結束檢修，全國電解鎳產量 10 月將恢復正常生產，預計 10 月全國產量環比 9 月增加 2300 噸至 1.32 萬噸，增幅 21%。9 月全國鎳生鐵產量環比上升 7.47%至 4.13 萬鎳噸，同比增 2.97%。一方面，內蒙地區工廠近期生產平穩，產量進一步釋放；另一方面，江蘇地區工廠復產，產量有所增加。SMM 有消息稱華東某大型鎳生鐵工廠將從 12 月投產計劃提前到十月份，市場供應或進一步增多。近期三元電池安全問題遭到質疑，新能源汽車使用量有所下降，對鎳價形成一定壓制。金川鎳前期檢修結束恢復生產，鎳鐵產量持續增加，而不鏽鋼庫存也再度累積，且高鎳電池炒作暫時告一段落，市場回歸理性，受此影響，鎳價持續回落，經歷前期暴跌行情後，在宏觀氛圍回暖的情況下，電解鎳觸底反彈，預計短期內電解鎳反彈後或繼續偏弱震蕩。
策略方面：滬鎳 1901 合約 99000-100000 元/噸布局空單，目標價位 95000 元/噸，止損10500 元/噸附近。
鋁
現貨方面，因價格連續兩日跌幅較大，下遊開始對價格持觀望態度，基本按需採購，而部分中間商認爲基差合適爲保值考慮接貨較爲積極，整體成交一般，並無較大亮點。11月 1 日，SMM 統計國內電解鋁消費地庫存（含 SHFE 倉單）合計 152.5 萬噸，環比 10 月 25日減少 1.3 萬噸。近期，電解鋁企業減產消息頻繁出現，河南林豐鋁電全部停產，中孚實業、永登鋁業等全部或部分停產，總計約 60 萬噸，但因減產較爲分散且總量有限。國內部分氧化鋁企業彈性出產，氧化鋁價格止跌企穩，對成本形成一定的支撐。山東省下發2018-2019 重點行業秋冬季差異化錯峯生產通知，各地根據採暖季空氣質量改善目標和重污染天氣預測情況，可適當縮短或延長錯峯生產時間，但錯峯生產實施時間最短不得少於 2個月，且必須包含 2018 年 12 月、2019 年 1 月份，限產力度或大打折扣。我們認爲，目前基本面供需矛盾並不突出，在無利好的情況下消費逐漸轉淡，電解鋁面臨較大的壓力，鋁價跌破 14000 元/噸這一關鍵支撐位，鋁廠普遍虧損，在無政策利好的推動下，鋁價恐難走強，關注大面積虧損後，電解鋁行業市場化去產能進程，短期內電解鋁或繼續下探 13500元/噸這一市場心理價位。
策略方面：暫時觀望。
