上海中期期貨銅早評：銅價仍將維持震蕩格局（2022年01月06日）

隔夜滬銅主力合約收跌，美元指數反彈，倫銅運行於9692元/噸。1月5日LME銅庫存減1775噸至86950噸；1月5日上期所銅倉單減100噸至6855噸；一季度國內穩增長預期，疊加美國就業數據提振，銅價盤面偏強運行。基本面，各大冶煉廠2022年長單試報在150-200元/噸，較2021年上漲50-70元/噸，顯示市場對於供應偏緊將持續的預期。在庫存低位下，近期持貨商挺價情緒強烈，現貨升水再度上揚。需求方面，本周SMM調研了國內主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲62.7%，較上周下滑4.38個百分比，銅杆消費季節性下滑。但市場普遍看好一季度基建表現，近期監管部門提出專項債落實的四項要求，以推動年初形成實物工作量。

我們預計，在市場未進入春節累庫周期前，銅價仍將維持震蕩格局，但需警惕宏觀形勢對銅價產生的影響。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。