簡
繁銅
觀點：LME庫存單日大幅增加，現貨緊張格局略微緩解
信息分析：
（1）上期所庫存上周小幅下降1401噸，總量至14.75萬噸附近，倉單則有所增加，主要是現貨處於貼水狀態，倉單吸引力增加，不過隨着現貨市場轉爲升水，倉單吸引力降低。
（2）上周，精煉銅現貨進口整體維持較大虧損的幅度，不過，隨着時間的推移，虧損幅度有所收窄。
（3）LME庫存周五大幅度增加近4.4萬噸，集中在亞洲倉庫，主要是貿易商交倉所致，由於LME庫存比較低，因此，單日增加之後的庫存依然維持相對偏低的位置。
（4）廢舊市場方面，上周廢舊銅繼續保持滯漲抗跌的格局，海關發布了第二十三批限制進口類固廢批文，此爲今年四季度第二批批文，本次批文中涉及廢銅相關企業6家，所獲批量1.2225萬噸。截至目前，今年累計發放批量94.78萬噸，累計同比減少68.47%。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；宏觀存在一定壓力，但支持政策展望也增加，以及中美貿易關系緩和預期，銅價格短期或區間震蕩。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：精煉鎳庫存逐步下降，現貨進口再度轉爲盈利
信息分析：
（1）精煉鎳方面，上周LME庫存下降13566噸，總量至20.59萬噸，周LME庫存整體下降節奏有所加快，由於供應方面沒有明顯變化，LME去庫存方向依然不變。
（2）現貨市場方面，金川鎳貨源依然偏緊，在鎳價下跌之後，升水再度大幅上調；進口鎳升水也有所回升，主要是內外庫存均在下降，現貨的彈性有所降低。現貨市場成交有所好轉，主要是由於下遊的補貨。
（3）鎳鐵鎳礦方面，上周鎳礦繼續維持平穩，鎳鐵價格回落，但是鎳鐵現貨依然不是很充足，仍然對鎳價保持較高的升水，但鎳鐵產量供應增加的預期不變。據SMM調研了解，11月份國內自印尼進口高鎳生鐵將大幅增加。一方面，華南某不鏽鋼集團自11月至12月中旬將運回約8萬噸高鎳生鐵，主要爲國內不鏽鋼廠300系增產做準備；另一方面爲華東某海外一體化不鏽鋼廠11月底將運回約2萬噸高鎳生鐵。
（4）下遊不鏽鋼市場方面，當周不鏽鋼市場價格整體下調，不過調整幅度不及原料，不鏽鋼利潤維持，未來不鏽鋼產量增加預期仍在，不鏽鋼價格保持偏弱預期。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼終端消費整體依然乏力，而不鏽鋼供應仍有增加傾向，不鏽鋼價格預期偏弱；鎳鐵現貨仍然保持抗跌格局，但隨着進口預期，鎳鐵供應預期逐步兌現，鎳鐵價格維持偏弱預期不變；不過，精煉鎳庫存逐步下降，對鎳價有一定的支撐，但隨着進口的盈利，支撐能力下降，鎳價整體預期仍偏弱。精煉鎳現貨進口轉爲盈利，上期所鎳倉單繼續下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
