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繁庫存維持低位，銅價下方有支撐
1.市場表現
本周，滬銅呈現震蕩下跌的走勢。滬銅 2202 合約收於 69520 元，周下跌 860 元。
技術上，滬銅反彈趨勢轉弱，整體依舊處於區間震蕩，下方支撐仍舊有效。
2.影響因素及分析
周三，美聯儲貨幣政策會議紀要顯示：在美國經濟走強和通貨膨脹水平不斷上升的大背景下，美聯儲可能提前上調聯邦基金利率，並在此後啓動資產負債表縮減進程。目前，市場普遍預計美聯儲將在今年 3 月份開始加息，這導致本周銅價出現回落。
周四，LME 銅庫存合計 8.6 萬噸，較上周四下降 0.3 萬噸；周四，國內銅現貨庫存合計 7.5 萬噸，同樣與上周四持平。元旦過後，國內現貨銅升水大幅走高，周四，1#電解銅對當月合約升水約 235元/噸，低庫存始終會對銅價產生支撐。目前，投資者仍需觀察企業春節前的補庫意願，倘若有補庫動作，疊加目前銅庫存處於低位，將對銅價產生利好影響。
據 mysteel 統計，12 月再生銅杆產量爲 18.3 萬噸，環比下降 7.6%；12 月精銅制杆產量爲 74.1 萬噸，環比增加 2.7%。受行業政策、再生銅原料供應收緊等因素影響，再生銅杆成交情況較爲慘淡，精銅杆受此影響，需求回升。mysteel 預計 1 月再生銅杆產量將繼續下滑。
本周，哈薩克斯坦出現暴亂，全境進入緊急狀態。目前，當地銅產業生產和運輸尚未受到影響。
2021 年前 11 個月，中國從哈薩克斯坦進口電解銅 24.29 萬噸，約佔中國進口量的 8.0%；進口銅精礦76.25 萬實物噸，約佔中國進口量的 3.6%。
3.結論及策略
本周，美聯儲提前加息預期導致銅價回落，但整體仍舊處於震蕩區間內，國內外銅庫存維持在低位，對銅價形成較強支撐作用。12 月中國制造業 PMI 數據意外走強，利好銅價。從銅價走勢上看，6.8~7 萬是較強支撐位，筆者預計中短期內，銅價將會呈現震蕩偏強的走勢，這主要基於巨量的 1 月人民幣放貸預期，以及下遊企業的春季補庫規律。今年補庫尚未開始，補庫力度有待觀察，這將成爲影響近期銅價的關鍵因素之一。（蔣一星）
