簡
繁銅
現貨方面，盤面下滑吸引部分下遊入市補貨，早間持貨商報價報價貼水 10 元/噸-升水20 元/噸，市場詢價積極，仍有可壓價空間，吸引部分貿易商入市收貨，午後隨着盤面小幅回升，持貨商保持挺價意願，升水再次上拉，但高升水未能吸引市場目光，貿易商壓價收好銅，好銅成交維持於升水 30 元/噸，表現相對可觀。11 月 6 日上期所銅增加 307 噸至 55519噸，LME 銅庫存減 2550 噸至 175400 噸，國內外庫存持續攀升對銅價形成較大的壓力。國家統計局公布的數據顯示，中國 9 月精煉銅產量爲 76.4 萬噸，同比增加 10.4%。1-9 月精煉銅產量爲 660.7 萬噸，較上年同期增加 11.2%，1-9 月進口銅礦 1499 萬噸，同比上升 19.5%。
10 月 25 日，財政部再度調整部分產品出口退稅率，部分金屬制品出口退稅率提高至 13%，對銅價形成一定的提振。中美國家領導人通電話，希望達成共識，市場對中美貿易戰緩和預期增加，美元指數接連暴跌經歷連續下跌行情後，人民幣一改頹勢大幅升值，銅價走高。
我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，受宏觀事件影響較大，關注美國中期選舉結果。
策略方面：滬銅 1812 合約新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳較無錫 1811 合約升水 400-500 元/噸，金川鎳較無錫 1811 合約升水 8000元/噸。金川公司出廠價 106000 元/噸，俄鎳和金川價差 7500 元/噸左右，俄鎳升水因近期進口窗口打開，供應增加，而成交一般，升水小幅下跌。金川因貨源較少，升水仍較高。
鎳價小幅走高，鋼廠前期補庫充足，現低位僅少量補貨，且市場對於後市偏悲觀，等待價格進一步下調。11 月 6 日上期所鎳增加 444 噸至 12761 噸，LME 鎳庫存減 744 噸至 217686噸。國內鎳庫存驟增對鎳價形成壓制。SMM 預計 11 月份全國高鎳生鐵產量爲 3.6 萬金屬噸，環比微增 0.2%。印尼進口方面，據 SMM 調研了解，11-12 月份國內自印尼進口量將激增。
SMM 有消息稱華東某大型鎳生鐵工廠將從 12 月投產計劃提前到十月份，市場供應或進一步增多。近期三元電池安全問題遭到質疑，新能源汽車使用量有所下降，對鎳價形成一定壓制。金川鎳前期檢修結束恢復生產，鎳鐵產量持續增加，而不鏽鋼庫存也再度累積，且高鎳電池炒作暫時告一段落，市場回歸理性，電解鎳庫存大幅增加，受此影響，鎳價持續回落，預計短期內電解鎳或繼續偏弱震蕩。
策略方面：滬鎳 1901 合約空單繼續持有，建倉區間 99000-100000 元/噸，目標價位 95000元/噸，止損 100500 元/噸附近。
鋁
現貨方面，市場貨源充足，當月隔月價差合適，部分中間商接貨較多，貿易商出貨依舊積極，下遊基本按需採購，整體成交活躍度尚可。11 月 5 日，SMM 統計國內電解鋁消費地庫存合計 150.0 萬噸，環比 11 月 1 日減少 2.5 萬噸。近期，電解鋁企業減產消息頻繁出現，河南林豐鋁電全部停產，中孚實業、永登鋁業等全部或部分停產，總計約 60 萬噸，但因減產較爲分散且總量有限。國內部分氧化鋁企業彈性出產，氧化鋁價格止跌企穩，對成本形成一定的支撐。山東省下發 2018-2019 重點行業秋冬季差異化錯峯生產通知，各地根據採暖季空氣質量改善目標和重污染天氣預測情況，可適當縮短或延長錯峯生產時間，但錯峯生產實施時間最短不得少於 2 個月，且必須包含 2018 年 12 月、2019 年 1 月份，限產力度或大打折扣。我們認爲，目前基本面供需矛盾並不突出，在無利好的情況下消費逐漸轉淡，電解鋁面臨較大的壓力，鋁價跌破 14000 元/噸這一關鍵支撐位，鋁廠普遍虧損，在無政策利好的推動下，鋁價恐難走強，關注大面積虧損後，電解鋁行業市場化去產能進程，短期內電解鋁或繼續下探 13500 元/噸這一市場心理價位。
策略方面：暫時觀望。
