簡
繁經濟疲弱，消費低迷，資金博弈預期，暫觀望
【現貨】1月17日，SMM1#銅70390元/噸，環比-1160元/噸，對當月報貼水280-貼水20，環比-110元/噸。
【供應】12月SMM中國電解銅產量爲87.03萬噸，環比上升5.38%，同比上升0.97%。預計1月產量86.83萬噸，或處於近五年來的同期產量高位，同比去年1月上升8.78%。
【需求】下遊企業逐步分批放假，開工率大幅走低。12月銅線纜開工率79.51%，11月85.55%，去年同期91.02%。預計1月份開工率爲75.13%，處於同期的相對低水平。12月份銅管企業開工率爲86.91%，11月85.18%，去年同期爲82.06%，銅管開工率處於季節性相對高位。12月31日當周，國內銅杆開工率62.7%，周環比-4.38個百分點。
【庫存】1月17日，中國電解銅社會庫存9.25萬噸，1月14日8.66萬噸，周環比+0.59萬噸；1月17日LME庫存9.285萬噸，1月14日，LME銅庫存8.63萬噸，增加+6550噸。
【邏輯】昨日公布了一系列國內經濟數據，整體四季度和12月經濟數據相對疲弱，MLF如期降息，關注20日的LPR利率是否繼續下調，政策放鬆預期或上升。下遊逐步放假，庫存上升，並有累庫預期，不過季節性累庫，影響力減弱。現貨升貼水走低，因下遊消費低迷，料升水會持續走低。兩會前的相對政策真空期，以及消費的傳統淡季，無法證實或證僞消費及政策，國內政策預期或逐步增強，資金博弈預期，暫時觀望。
