美爾雅期貨銅早評：暫觀望爲主（2022年01月19日）

昨日日內銅價延續震蕩，圍繞70000上下波動，夜盤價格有所承壓，累庫拐點初現，但現貨依然堅挺。

從宏觀層面來看，美國零銷售數據與消費者信心指數紛紛下滑，以及昨晚的紐約聯儲制造業指數紛紛下滑，抑制7%的歷史高位通脹，需求放緩仍成爲市場重回謹慎的主要原因，其次中國方面穩增長的寬鬆預期進一步加強，12月中國PPI繼續回落，CPI與PPI剪刀差收斂給到一個貨幣與財政寬鬆的窗口，而社融-M2增速差同比繼續回落，貨幣需求仍待發力，市場降息預期增強，周四LPR預計出現下調。在消費端，周內國內現貨緊俏，下遊仍有一定備貨需求，但在價格出現大幅上漲以及隔月基差擴大後，下遊交投轉淡，進入貼水交易，且庫存均有小幅增長，我認爲當前下遊的備貨是在12月集中訂單交付後的廠庫補充行爲，非基於遠月訂單而進行的備貨行爲，在下遊開工率逐漸回落的背景下，累庫拐點有望出現。

伴隨着02進入交割月，強現實格局或將有所改變，供應沒有問題背景下，供需面上國內弱於海外，價格在之前震蕩區間裏，等待宏觀方向的進一步指引，暫觀望爲主。