上海中期期貨銅早評：銅價上方將持續受到較大壓力（2022年01月19日）

隔夜滬銅主力合約收跌，美元指數反彈，倫銅運行於9676元/噸。1月18日LME銅庫存增1675噸至94525噸；1月18日上期所銅倉單增3250噸至13874噸。

宏觀方面，近期美國公布的經濟數據整體表現疲軟，令美元上衝動能不足，但銅價也受到拖累。基本面看，周內國內庫存終於呈現小幅累庫狀，且在進口比價表現較弱的情況下，進口貨源基本以累在保稅庫的形式呈現。國內出現了許久不見的保稅庫和國內社會庫存同時累庫的行情。與此同時一路走高的盤面價格讓下遊畏高情緒逐漸凸顯，外加下遊紛紛在上周集中備庫，進一步讓周內消費表現弱勢。

節前除部分下遊按需補庫外，預計春節傳統淡季累庫周期基本來臨，銅價上方將持續受到較大壓力，建議逢高拋空思路操作。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。