簡
繁銅
觀點：現貨進口持續虧損，洋山銅升水略微下降
信息分析：
（1）7日，LME庫存再度下降1200噸，總庫存至17.42萬噸，下降以歐洲和美洲倉庫爲主。另外，需要注意的是亞洲倉庫注銷倉單有所回升，或有部分貨源流入，不過，整體上國外市場結構依然沒有變化，印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主。
（2）廢舊銅7日持平，精煉銅小幅下跌，廢舊銅價格仍然滯漲抗跌。
（3）下周CESCO即將在上海召開，據SMM調研，部分大型銅冶煉廠已經着手安排明年大修時間，從目前了解到的情況來看，多集中於2019年上半年。這或緩和冶煉產能集中撞車的風險，有利於加工費的談判。
（4）若最終冶煉產能檢修和新增冶煉產能對衝，那麼短期全球範圍內壓力產能幹擾依然持續，對於銅價格有所支撐。
（5）美國中期選舉落地，中美貿易走向預期仍然不明朗。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；宏觀存在一定壓力，但支持政策展望也增加，以及中美貿易關系緩和預期，銅價格短期或區間偏強震蕩。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：鎳鐵採購價格周度環比上調，供應壓力緩和
信息分析：
（1）7日，進口鎳對金川鎳貼水小幅擴大，至7675元/噸，進口鎳對電子盤升水持平至450元/噸，金川鎳升水持平至8000元/噸；二者價差因金川鎳報價區間擴大而擴大。
（2）7日鎳倉單下降30噸，倉單量總量降低至1.27萬噸，當日現貨市場成交一般，由於此前進口盈利窗口較長，現貨供應依然比較充足，但現貨市場主要以鎳豆供應爲主，鎳板進口量不多，下遊企業採購仍然比較謹慎。
（3）LME庫存7日延續下降格局，下降幅度較爲溫和，目前LME鎳庫存下降至20.45萬噸，國內精煉鎳對鎳鐵的貼水保持，去庫存預期仍然保持，LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，7日，鎳礦價格平穩，鎳鐵價格持平，據SMM調研了解，本周華東某不鏽鋼廠詢盤價1050元/鎳點，實際成交價格1055元/鎳點，到廠含稅，採購量約4500噸。此成交價格較上周上漲5元/鎳點。我們對鎳鐵判斷不變，即鎳鐵供應預期仍然以增加爲主，但是短期的彈性我們認爲已經釋放，對鎳價格壓力緩和。
（5）不鏽鋼市場方面，7日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平，但是鋼廠對12月期盤競相大幅下調報價，不過考慮到原料價格此前的補跌，期盤下調並不意外。
（6）美國中期選舉結束，美國對華貿易戰前景仍然不甚樂觀。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼現貨市場依然較爲疲憊，但是因原料低迷，目前仍然能夠維持利潤，因此短期需求仍在，需求預期主要體現在價格上，而難以體現在產量上。鎳鐵市場經過連續的碎步補跌，加上國內企業搜集了印尼鎳鐵浮餘供應，因此鎳鐵自我驅動預期緩解。鎳進口窗口打開，導致倉單增加，短期的供應彈性已經出來，這種情況下，鎳價格已經缺乏基本面的打擊力量，而宏觀需求好轉或將開始支撐鎳價有反彈預期。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
