五礦經易期貨銅早評（2022年01月24日）

波動較大上周銅價震蕩上行，倫銅收漲2.08%至9933美元/噸，滬銅主力收至71320元/噸，價格上漲一方面來自鎳價和錫價大漲的帶動，另一方面來自國內貸款利率下調引發的經濟好轉預期。產業層面，上周三大交易所庫存增加2.1萬噸，其中上期所庫存增加0.5至3.5萬噸，LME庫存增加1.3至10.0萬噸，COMEX庫存增加0.3至7.3萬噸。上海保稅區庫存環比持平，當周國內現貨進口虧損擴大，洋山銅溢價繼續回落，清關需求偏弱。現貨方面，上周LME市場Cash/3M升水漲至43美元/噸，國內換月後近月價格走弱，上海地區現貨小幅升水10元/噸。廢銅方面，上周國內精廢價差2380元/噸，廢銅替代仍有優勢，但節前廢銅供需稍顯弱勢。價格層面，全球新冠每日新增確診病例數仍高，疫情影響依然存在，國內降息落地後，樂觀情緒預計有所消退，疊加美聯儲議息會議臨近，加息預期下銅價面臨一定壓力，而支撐仍來自低庫存。預計本周銅價波動加大，滬銅主力運行區間參考：69500-72000元/噸。