簡
繁銅
觀點：現貨銅進口恢復正常，洋山銅升水再度下降
信息分析：
（1）上期所倉單8日微幅度增加，當前可交割現貨以升水爲主，倉單缺乏吸引力，但現貨市場出貨難度也比較大，以及交割的臨近，倉單略微增加。
（2）8日 海關數據顯示，中國10月進口未鍛軋銅和銅材42.3萬噸，較9月的52.1萬噸下降18.7%，精銅進口恢復正常的水平。9月進口增加主要是進口利潤較大所致，10月進口恢復正常，另外，10月下旬以來，進口虧損幅度比較大，因此預估將限制進口。
（3）10月銅精礦進口156.9萬噸，而9月爲193萬噸，並且也低於此前幾個月的平均值，顯示出國內新增冶煉產能仍然未能連續生產，供應的幹擾依然存在。
（4）8日，LME庫存再度下降1875噸，總庫存至17.23萬噸，下降以亞洲庫存爲主，不過同時亞洲庫存注銷倉單也有所增加，近期庫存有一定的入庫，但仍然不足，整體上國外市場結構依然沒有變化，印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；宏觀存在一定壓力，但支持政策展望也增加，以及中美貿易關系緩和預期，銅價格短期或區間偏強震蕩。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：10月鎳鐵產量環比小幅下降，鎳鐵供應壓力緩和
信息分析：
（1）8日，進口鎳對金川鎳貼水小幅擴大，至7700元/噸，進口鎳對電子盤升水持平至450元/噸，金川鎳升水持平至8000元/噸；二者價差小幅擴大是因進口鎳報價區間微調所致。
（2）8日鎳倉單下降65噸，倉單量總量降低至1.27萬噸，當日現貨市場成交有所活躍，中間商逢低收貨興趣增加，當前現貨市場供應依然相對充足，進口鎳升水保持平穩。
（3）LME庫存8日延續下降格局，但降幅較低，目前LME鎳庫存下降至20.45萬噸，國內精煉鎳對鎳鐵的貼水保持，去庫存預期仍然保持，LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，8日，鎳礦價格平穩，鎳鐵價格持平，據SMM調研了解，10月高鎳生鐵環比下降1.50%至3.63萬鎳噸，一方面，遼寧地區因環保及部分工廠檢修，產量下降20.57%至0.22萬鎳噸；另一方面，內蒙古地區因限電影響，產量下降13.73%至0.45萬鎳噸。
（5）遼寧工廠檢修結束和內蒙限電情況改善，SMM預計11月高鎳生鐵產量環比增1.50%至3.69萬鎳噸。我們對鎳鐵判斷不變，即鎳鐵供應預期仍然以增加爲主，但是短期的彈性我們認爲已經釋放，對鎳價格壓力緩和。
（6）不鏽鋼市場方面，8日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調50元/噸，另外繼青山下調遠期報價之後，其他鋼廠跟進，拖累現貨報價。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼現貨市場依然較爲疲憊，但是因原料低迷，目前仍然能夠維持利潤，因此短期需求仍在，需求預期主要體現在價格上，而難以體現在產量上。鎳鐵市場經過連續的碎步補跌，加上國內企業搜集了印尼鎳鐵浮餘供應，因此鎳鐵自我驅動預期緩解。鎳進口窗口打開，導致倉單增加，短期的供應彈性已經出來，這種情況下，鎳價格已經缺乏基本面的打擊力量，而宏觀需求好轉或將開始支撐鎳價有反彈預期。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
