五礦經易期貨銅早評（2022年01月25日）

支撐來自低庫存地緣衝突擔憂和美聯儲議息會議臨近導致市場避險情緒急劇升溫，有色金屬普遍回調，隔夜美股v型走勢，昨日倫銅收跌1.88%至9747美元/噸，滬銅主力收至69890元/噸。產業層面，昨日LME庫存減少2200至97575萬噸，注銷倉單佔比升至24.8%，Cash/3M升水43美元/噸。國內方面，周末社會庫存小幅增加，絕對量仍偏低，上海地區現貨升水漲至185元/噸。進出口方面，昨日國內現貨進口虧損500元/噸左右，進口清關需求較弱。廢銅方面，昨日國內精廢價差2310元/噸，廢銅替代仍有優勢，但節前廢銅供需均弱。價格層面，全球新冠每日新增確診病例數仍高，疫情影響依然存在，國內降息落地後，樂觀情緒有所消退，疊加美聯儲議息會議臨近，加息預期下銅價面臨一定壓力，而支撐仍來自低庫存。今日滬銅主力運行區間參考：69500-70500元/噸。