長安期貨銅早評(2022年1月26日)

12月我國銅礦砂及精礦進口量206萬噸，環比減少12.76萬噸，同比增加9.3%；2021年全年累計進口量2340.4萬噸，同比增加7.6%。12月精煉銅進口量爲39.99萬噸，環比增加22.8%，同比增加30.1%。從庫存數據來看，上周社會庫存增加0.24萬噸至8.9萬噸，上期所銅庫存增加4772噸至35102噸，期貨庫存增加9749噸至13173噸，進入累庫階段；上周LME銅庫存增加13475噸至99775噸，現貨升水3月期銅在30左右。據SMM，上周精銅杆企業開工率環比降6.15個百分點至56.64%，春節臨近，下遊消費整體弱勢。

宏觀層面上，後半周將迎來美聯儲議息會議，在此之前市場情緒謹值；俄羅斯和烏克蘭地緣政治風險加劇，壓制風險偏好情緒，而且中國春節長假臨近，多以減倉爲主。基本面上，銅礦及精銅供應都在恢復過程中，庫存開始累積，下遊企業放假需求冷清，節前銅價或震蕩偏弱，輕倉過節。