上海中期期貨銅早評：銅價仍有向上空間（2022年01月26日）

隔夜滬銅主力合約收漲，美元指數偏強運行，倫銅運行於9846元/噸。1月25日LME銅庫存減900噸至96675噸；1月25日上期所銅倉單增150噸至13623噸；本周美聯儲將召開利率會議，預計會議的主要目標是爲3月份加息和縮減資產負債表做鋪墊。此外，烏克蘭和俄羅斯的關系近期加速惡化，雙方在兩國邊境地區部署了大量軍事人員和裝備，市場恐慌情緒攀升，金屬價格重挫。

基本面看，周內國內及海外庫存呈小幅累庫，且在進口比價表現較弱的情況下，進口貨源基本以累在保稅庫的形式呈現。然而在總體庫存水平偏低且下遊節前備貨不多的情況下，疊加一季度基建預期較爲強烈，銅價回調將激發下遊補庫需求。

總體來看，我們建議節前耐心等待銅價回調，節後若國內旺季預期兌現，銅價仍有向上空間。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。