簡
繁銅
觀點：供應端短期依然偏緊，但受到需求展望壓制
信息分析：
（1）13日，現貨市場升貼水較上個交易日小幅回落，現貨升貼水日內呈現先抑後揚，現貨市場成交較爲低迷，1811合約交割在即，流動性已經較差，並且最近的幾個月期限結構呈現back結構，這抑制中間商的採購意願；下遊需求依然偏弱，保持按需採購，市場成交較淡。
（2）13日，進口仍然維持較大幅度的虧損，虧損較上個交易日再度有所擴大，主要是國外市場現貨供應依然偏緊，存在支撐。LME現貨升水再度回升。
洋山銅升水13日維持平穩，當前進口持續虧損，進口受到較爲明顯的限制，但洋山庫存不高，限制升水的下降。
（3）13日，LME庫存再度下降1050噸，總庫存至16.8萬噸，下降以美洲庫存爲主，主要是其他倉庫庫存彈性相對較低；不過亞洲注銷倉單再度增加，顯示出貨源主要向亞洲周邊集中的傾向。國外市場結構依然沒有變化，印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主。
（4）消息面上，贊比亞礦業和礦產開發部長RichardMusukwa在議會中透露,截至2018年9月,Konkola銅礦（KCM）已拖欠約400家商品和服務供應商約8000萬美元賬款。這和此前來自贊比亞的消息是一致的，非洲礦山成本相對較高，往往成爲價格下跌首當其衝的受害者。
邏輯：中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；但中國需求逐步進入淡季，並且市場對需求預期不是很理想，銅價格短期仍然承受需求端的壓力。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：上期所倉單再度增加，鎳焦點或仍在不鏽鋼
信息分析：
（1）13日，進口鎳對金川鎳貼水大幅擴大，至10900元/噸，進口鎳對電子盤升水下降至200元/噸，金川鎳升水則上漲至10800元/噸；二者價差擴大是因金川鎳升水上調所致。
（2）13日鎳倉單回升888噸，倉單量總量回升至1.35萬噸，當前現貨市場供應依然相對充足，此前進口盈利窗口打開導致的供應力量再度顯現。
（3）LME庫存13日延續下降格局，降幅依然比較低，目前LME鎳庫存下降至21.66萬噸， LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，13日，鎳礦CIF報價繼續下探，鎳鐵價格小幅下調2.5元/鎳（250元/金屬噸）。我們對鎳鐵判斷不變，即鎳鐵供應預期仍然以增加爲主，但是短期的彈性我們認爲已經釋放，對鎳價格壓力緩和。
（5）不鏽鋼市場方面，13日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調50-100元/噸，不鏽鋼市場偏弱，當前市場焦點或在於不鏽鋼需求是否出現滑坡的局面。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼終端消費整體依然乏力，而不鏽鋼供應仍有增加傾向，不鏽鋼價格預期偏弱；鎳鐵供應增加的預期依然不變，但短期供應的彈性已經有所釋放；鎳進口窗口此前打開使得國內庫存有所回升。當前鎳鐵對鎳價壓力舒緩，市場焦點或轉移至不鏽鋼，但不鏽鋼終端需求能否持續又取決於宏觀的預期，這種格局之下，鎳價或以低位震蕩爲主。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
