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繁基本面變化：
1.供應：
—周度銅精礦加工費小幅反彈至63.8美元，一季度地板價提升至70美元，銅精礦供應恢復的趨勢不變。（中性）
—12月國內精銅產量預計回升至87萬噸，1月開工率預計小幅下滑，但產量有望維持在86萬噸之上。（中性）
2.消費：
—國內季節性累庫開始，節後社庫累庫6萬噸，幅度處於中位水平。（中性）
—下遊大多仍在假期，現貨成交偏淡，升貼水低位震蕩。 （中性）
3.期貨結構及持倉：
—LME庫存震蕩下行，期貨延續Back結構，滬銅近遠端價差低位震蕩。海外投資性多頭小幅減倉，國內主力席位持倉震蕩下行。（中性）
行情展望及策略：
銅仍面臨政策和現實的背離。政策面的壓制主要來自：春節期間海外歐央行態度由鴿轉鷹，歐央行行長放棄了對2022年不會加息的承諾，英央行繼2021年12月後再次上調基準利率25BP，在歐洲貨幣政策共同收緊的背景下，歐元大漲，歐洲權益市場普遍走弱。美國非農就業數據超預期走強，1月新增非農就業高達46.7萬，前兩月的數據也大幅上修，奧密克戎變種病毒對海外經濟活動的影響較小，強就業數據的催化下，市場對3月美國進行首次加息的預期明顯提升。另一方面，銅基本面支撐仍在，假日期間海外庫存震蕩下行，國內季節性累庫幅度適中，基建層面的樂觀預期難以證僞，強現實將繼續對銅價形成託底作用。短期來看，政策與現實的背離使得銅方向不明朗，價格延續高位震蕩的概率較大，後續重點關注節後的累庫和消費驗證情況。
