簡
繁銅
觀點：宏觀數據喜憂交錯，銅價格或區間震蕩
信息分析：
（1）上期所倉單14日有所下降，可交割現貨仍然以升水爲主，倉單缺乏吸引力，倉單流向現貨市場。14日，進口仍然維持較大幅度的虧損，虧損較上個交易日有所收窄，主要是國內市場臨近交割。
（2）14日，LME庫存再度下降1250噸，總庫存至16.7萬噸，下降以亞洲庫存爲主，並且伴隨注銷倉單的下降，美洲庫存有所回升，整體全球銅的流向依然以向中國周邊集中。另外，國外市場結構依然沒有變化，印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主。
（3）下遊需求方面，據SMM調研數據顯示，10月份銅管企業開工率爲64.20%，環比下降7.75個百分點，同比下降14.72個百分點。預計11月銅管企業開工率爲71.90%。
（4）據統計局數據顯示，2018年1-10月份，全國固定資產投資（不含農戶）547567億元，同比增長5.7%，增速比1-9月份回升0.3個百分點。另外，中國10月進出口增速均大超預期，以美元計，10月出口同比增長15.6%，超過預期11.7%及前值14.5%；10月進口同比增長21.4%，同樣超過預期14.5%及前值14.3%。隨後宏觀數據超預期好轉，部分抵消此前社融低預期的影響。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；但中國需求逐步進入淡季，供需面上暫時矛盾不突出，另外，宏觀數據喜憂交錯，或打亂市場一致預期，這種情況下，銅價格暫無明顯方向，以區間震蕩爲主。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：不鏽鋼市場弱而不潰，鎳價格暫時壓力緩和
信息分析：
（1）14日，進口鎳對金川鎳貼水有所收窄，至10515元/噸，進口鎳對電子盤升水下降至125元/噸，金川鎳升水則下降至10500元/噸；二者價差收窄是因金川鎳升水下調所致。
（2）14日鎳倉單下降59噸，倉單量總量至1.35萬噸，當前現貨市場供應依然相對充足，下遊企業採購急迫程度較低，現貨成交低迷。
（3）LME庫存14日延續下降格局，降幅小幅擴大至294噸，但降幅依然比較低，目前LME鎳庫存下降至21.63萬噸， LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，14日，鎳礦CIF報價持穩，鎳鐵價格下調12.5元/鎳（1250元/金屬噸），鎳鐵補跌，主要是由於鋼企採購價格降低；據MM調研了解，北方某不鏽鋼廠本月高鎳生鐵散單採購價格爲1020元/鎳點，成交量5000噸，較上月散單採購價格下跌約60元/鎳點。不過，鎳價對鎳鐵補跌反應較爲平淡，佐證此前我們的判斷，當前鎳鐵或不是鎳價的主要邏輯焦點。
（5）不鏽鋼市場方面，14日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平至上調50元/噸，冶煉企業整體有穩價格的意願；不鏽鋼市場成交氛圍明顯偏弱，另外，近期無錫不鏽鋼市場交倉量增加，主要是交割臨近，交倉的增加也佐證現貨市場成交能力不足。但目前不鏽鋼市場弱而不潰，另外，印尼新增不鏽鋼放量延後，舒緩不鏽鋼市場壓力預期，鎳價格暫時壓力緩和。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼終端消費整體依然乏力，而不鏽鋼供應仍有增加傾向，不鏽鋼價格預期偏弱；鎳鐵供應增加的預期依然不變，但短期供應的彈性已經有所釋放；鎳進口窗口此前打開使得國內庫存有所回升。當前鎳鐵對鎳價壓力舒緩，市場焦點或轉移至不鏽鋼，但不鏽鋼終端需求能否持續又取決於宏觀的預期，這種格局之下，鎳價或以低位震蕩爲主。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
