簡
繁銅
觀點：長協加工費達成，限制冶煉產能幹擾影響
信息分析：
（1）上期所倉單15日有所回升，主要是交割因素所致，從現貨市場情況來看，對1812合約貼水較小，因此隨後倉單吸引力不大。洋山銅升水15日持平，當前洋山銅升水受到進口虧損的壓力以及庫存整體不高的支撐。
（2）15日，LME庫存再度下降625噸，總庫存至16.6萬噸，國外市場結構依然沒有變化，印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主。
（3）江西銅業和Antofagasta達成了2019年的銅精礦長單談判，籤訂TC/RC爲80.8美元/噸，8.08美分/磅；TC/RC長單較2018年的82.25美元/噸，8.2美分/磅略微下降。而2019年長協加工費之下，冶煉企業利潤依然較好，因此，在長協談判敲定之後，冶煉企業新增產能投放的動力增加，這限制短期銅冶煉幹擾對銅價格的影響。
（4）廢舊方面，據SMM調研數據顯示，10月廢銅制杆開工率受精廢價差提振，環比增加11.17個百分點至61.54%。廢舊銅杆開工率已經恢復，當前精廢價差，廢舊銅具有一定的優勢。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾，但長協加工費達成之後，冶煉產能增量兌現預期或更加濃厚，限制短期精煉產能幹擾對價格的支撐作用，短期銅價格仍以區間震蕩爲主。
操作建議：觀望
風險因素：
鎳
觀點：下遊庫存再度增加，需求端仍然偏弱
信息分析：
（1）15日，進口鎳對金川鎳貼水有所擴大，至11325元/噸，進口鎳對電子盤升水下降至50元/噸，金川鎳升水則上調至11200元/噸；二者價差擴大是因金川鎳升水上調所致。
（2）15日鎳倉單大幅增加1877噸，倉單量總量至1.53萬噸，當前現貨市場供應依然相對充足，加上進口再度陸續到貨，現貨市場供應較爲寬鬆。
（3）LME庫存15日延續下降格局，降幅小幅收窄至132噸，降幅依然比較低，目前LME鎳庫存下降至21.62萬噸， LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，15日，鎳礦CIF報價持穩，鎳鐵價格下調5元/鎳（500元/金屬噸），鎳礦方面，據SMM報道，菲DENR審查13家礦業公司僅1家通過，此次關閉或暫停的鎳礦山多位於蘇裏高地區，而該地區11月因雨季幾乎已暫停出貨，直至明年3月恢復裝船，此次審計結果影響預計明年3月份體現。但由於當前港口庫存較高，以及菲律賓此前環保執行力度受到質疑，因此暫時影響有限；鎳鐵價格繼續補跌，鎳鐵潛在供應量較大，預期展望仍然低迷，但對鎳價影響趨弱。
（5）不鏽鋼市場方面，15日不鏽鋼現貨指導價格普遍持平至上調50元/噸，但是現貨市場比較慘淡，由於到貨增加，部分企業順勢殺價出貨，另外，據“我要不鏽鋼”統計，2018年11月上旬無錫地區不鏽鋼樣本庫存量爲239164噸，環比10月下旬增加9448噸，增幅4.11%。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼終端消費整體依然乏力，而不鏽鋼供應仍有增加傾向，不鏽鋼價格預期偏弱；鎳鐵供應增加的預期依然不變，但短期供應的彈性已經有所釋放；鎳進口窗口此前打開使得國內庫存有所回升。當前鎳鐵對鎳價壓力舒緩，市場焦點或轉移至不鏽鋼，但不鏽鋼終端需求能否持續又取決於宏觀的預期，這種格局之下，鎳價或以低位震蕩爲主。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
