簡
繁基本面變化：
1.供應：
—周度銅精礦加工費上移至64美元附近，原料庫存充裕。（中性）
—由於檢修量超預期，1月國內電解銅產量大幅下滑至81.8萬噸，2月預計將恢復至82.02萬噸，原料供應充裕的背景下，3月產量預計有進一步提升。（中性）
2.消費：
—上周國內社庫增加至21.18萬噸，周內增加約2.6萬噸，保稅區庫存增加至28.6萬噸，周內增加約2.1萬噸，本周預計國內季節性累庫仍將持續，累庫幅度有望繼續降低。（中性偏多）
—上周現貨成交偏淡，港口溢價小幅回落，下遊開工仍在復蘇過程中。 （中性）
3.期貨結構及持倉：
—LME庫存低位震蕩，期貨Back結構加強，滬銅近遠端價差走高，結構轉爲弱Back。（偏多）
—海外投資性多頭維持增倉，國內主力席位持倉下降。（中性）
行情展望及策略：
上周銅價以高位窄幅震蕩爲主。宏觀面影響有限，俄烏衝突緩解，美聯儲會議紀要也無超預期之處，市場反應較平淡。銅基本面來看，海外延續低庫存，倫銅Back結構加強。國內礦端供應較充裕，精銅產量有望繼續提升，再生行業面臨稅務成本提升的衝擊，對產業的影響需待3月政策落地後繼續評估。下遊加工行業仍在復工中，現貨市場表現較冷清，精銅季節性累庫持續，但上周累庫幅度明顯降低，本周有望繼續下降，滬銅近遠端價差提升，結構轉爲弱Back。短期來看，宏觀風險淡化後，市場更關注消費的兌現情況，強社融利於消費落地，銅重心或有震蕩上移，可逢低少量埋伏多單，博取消費兌現後的收益。
