五礦經易期貨銅早評（2022年02月25日）

高位震蕩俄羅斯對烏克蘭採取軍事行動，市場避險情緒急劇升溫，能源和貴金屬大幅衝高，獲利盤了結後價格回落，隔夜美股低開高走，昨日倫銅微漲0.07%至9853美元/噸，滬銅主力收至70960元/噸。產業層面，昨日LME庫存增加425至74750噸，注銷倉單比例微降，Cash/3M升水40.5美元/噸。國內方面，上海地區現貨由貼水轉爲升水20元/噸，價格下跌吸引買盤增多，市場交投回升。進出口方面，昨日國內現貨進口虧損縮至400元/噸左右，洋山銅溢價延續下滑。廢銅方面，昨日國內精廢價差縮窄至1620元/噸，廢銅替代優勢降低。價格層面，美聯儲加息預期強化下美股仍有一定回調風險，疊加地緣衝突，風險偏好難言樂觀，不過產業面看全球銅供需（特別是海外）仍偏緊，加之國內寬鬆政策陸續出臺，短期銅價支撐較強。預計本周銅價高位震蕩運行，今日滬銅主力運行區間參考：70500-71800元/噸。