東證期貨銅早評（2022年02月25日）

基本面：市場避險情緒因地緣衝突加劇而升溫，美聯儲鷹派態度支撐美元指數。供給方面，上遊銅礦供應呈現增長趨勢，銅礦供應較前期有所改善，冶煉廠原料供應基本充足；目前來看煉廠排產積極性較高，精煉銅產量預計保持高位。近期海外庫存持續下降，重回去年底的低位，不過國內下遊加工企業仍處於復產狀態，國內現貨庫存呈現淨入庫狀態。需求方面，下遊春節前消費趨弱，加之銅價大幅拉升抑制採需，庫存去化將開始放緩，銅價上方存在阻力。截止2月23日，LME銅庫存爲74325噸，日減150噸。截止2月11日，上海期貨交易所陰極銅庫存爲106572噸。

持倉：滬銅2204合約前20名多頭持倉79581手，增加775手，空頭持倉80326手，增加71手。

策略建議：供應端支撐銅價，LME銅寬幅震蕩，銅價仍在震蕩區間內。

風險因素：美元指數，供給超預期。