11月21日銀河期貨銅日評

　　銅：日內滬銅主力反彈，收於49410元/噸，跌390元/噸，跌幅0.78%，增倉1248手至18.7萬手，成交量增加14.5萬手至34.6萬手。

　　宏觀方面，央行公告，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，11月21日不開展逆回購操作。雖然說2018年以來人民幣開始執行盯住歐元的策略（年中左右爲了貿易談判順利進行曾短暫脫離），但這並不意味着國內利率就不會影響匯率，兩個經濟體希望維持匯率的相對勾連需要保證利差穩定，雖然中歐均未加息或者降息，但中歐一年期實際利差已經從年初開始已經下滑了118BP，因此不要奢望國內可能出現降息，降息的概率可以說幾乎爲0，不僅如此，118BP的利差下滑將在長期給人民幣帶來進一步的貶值壓力，或者更直白的說，目前人民幣存在高估，而且這種高估短期內難以消除。

　　現貨方面，今日上海電解銅現貨對當月合約報升水60元/噸~升水140元/噸，今日市場成交較周初二天明顯活躍度提升，交投積極性改善，顯現難得的下遊消費買盤佔主流的市場特徵。

　　盤面上面來看，今日滬銅指數低位反抽，主要是對隔夜大跌的修復。近期宏觀情緒仍然比較弱，市場擔憂經濟出現下滑，但是銅庫存一直處於下降的狀態，宏觀和產業力量出現抗衡，預計短期內銅價仍然維持震狀態，可以考慮賣出跨式期權。。從價差的角度來看，目前各合約間價差不足50元/噸，做正套不太合適。內外盤來看，由於近期冶煉廠出口較多，加上國內消費還比較強勁等原因，進口虧損的幅度或有所收窄。