東證期貨銅早評（2022年03月01日）

基本面：俄羅斯對烏克蘭展開軍事行動，地緣局勢的擔憂情緒升溫，不過美國的最新制裁並不包括限制俄羅斯原油供應，拜登表示正在與主要消費國合作，將聯手從戰略石油儲備中釋放原油，美元大幅拉升。供給方面，上遊銅礦供應呈現增長趨勢，銅礦供應較前期有所改善，冶煉廠原料供應基本充足；目前來看煉廠排產積極性較高，精煉銅產量預計保持高位。近期海外庫存持續下降，重回去年底的低位，不過國內下遊加工企業仍處於復產狀態，國內現貨庫存呈現淨入庫狀態。需求方面，近期海外庫存維持歷史低位水平，進口處於關閉狀態，國內下遊加工企業生產基本恢復，需求改善跡象。截止2月25日，LME銅庫存爲74875噸，日增125噸。截止2月18日，上海期貨交易所陰極銅庫存爲136300噸。

持倉：滬銅2204合約前20名多頭持倉80845手，減少1023手，空頭持倉82415手，減少189手。

策略建議：供應端支撐銅價，LME銅寬幅震蕩，銅價仍在震蕩區間內。

風險因素：美元指數，供給超預期。