簡
繁銅
觀點：供應幹擾因素仍在，銅價相對抗跌
信息分析：
（1）26日，現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉，品牌之間價差較此前一個交易日重新拉大，主要是現貨市場成交集中在貿易商，導致可交割貨源更受到成交的青睞，升水提升，而溼法銅因下遊消費偏弱，而貼水擴大，導致品牌之間價差擴大。
（2）上期所倉單26日繼續下降，現貨市場整體仍然升水，並且交割品牌相對受到歡迎，因此，倉單繼續受到吸引，不斷下降。
（3）26日，進口仍然維持較大幅度的虧損，虧損較上個交易日有所收窄，洋山升水溢價繼續下降，主要是中國出口的增加，從當前的進口盈虧格局來看，精煉銅出口繼續受到鼓舞，洋山升水繼續受到壓制。
（4）26日，LME庫存下降2450噸，總庫存至13.7萬噸，國外市場結構依然沒有變化，印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主。
（5）消息面上，墨西哥集團旗下Buenavista大型銅礦面臨封鎖危機，650名Grupo Mexico前期被裁的礦工計劃在12月1日封鎖Buenavista巨型銅礦，要求公司歸還集體勞動合同。目前公司表示任何封鎖行爲都是違法的，此次行動和墨西哥新總統的上任密不可分，其一項關於礦業公司的限制令墨西哥礦企蒙上陰影。Buenavista爲全球大型銅礦，2017年礦產銅近45萬噸金屬量。
邏輯：由於封鎖尚未實質發生，以及即便發生，封鎖程度以及持續時間均屬未知，加上當前銅精礦供應相對寬鬆，因此，暫時難以產生真實的影響。在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；短期銅價格仍然具有較強的抗跌能力，但是銅精礦加工費達成之後，中國冶煉產能釋放的預期會有所加快，因此，這限制冶煉產能幹擾對銅價格的影響。
操作建議：嘗試短多
風險因素：
鎳
觀點：鎳鐵價格再度補跌，但對鎳價壓力有限
信息分析：
（1）26日，進口鎳對金川鎳貼水有所收窄，至9950元/噸，進口鎳對電子盤貼水擴大至175元/噸，金川鎳升水下調至9900元/噸；二者價差收窄是因金川鎳升水下調幅度較大所致。
（2）26日鎳倉單增加336噸，倉單量總量至1.47萬噸，當日現貨市場成交仍然比較清淡，下遊企業仍然擔心鎳價，不過，下午時段，貿易商詢價有所活躍。
（3）LME庫存26日繼續下降204噸，目前LME鎳庫存至21.40萬噸，LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，26日，鎳礦CIF報價小幅下調，鎳鐵價格再度大幅補跌7.5元/鎳，據SMM調研了解，本周華北某不鏽鋼廠高鎳生鐵採購價格爲970元/鎳點，到廠含稅，成交量一萬餘噸。此成交價格較該鋼廠上月採購價格下跌50元/鎳點。鎳鐵預期展望仍然低迷，但對鎳價影響趨弱。
（5）不鏽鋼市場方面，26日不鏽鋼現貨指導價格普遍下調100元/噸，而現貨市場更爲慘烈，部分企業大幅下調開盤價格，目前不鏽鋼市場暫時仍然未見到實質減產。
邏輯：產業鏈上，鎳鐵供應逐步充沛，鎳鐵價格再度補跌，不過，隨着鎳鐵充沛，和精煉鎳相關度下降；精煉鎳進口連續虧損，庫存有所下降；不鏽鋼預期依然偏弱，目前的產量比較高，現貨市場難以消化，企業尋求減產，但暫時尚未落實；不鏽鋼目前仍然是最弱環節，整體上，整個產業鏈從上遊到下遊，均進入利空兌現期，由於利空逐步兌現，鎳價本周或進入企穩期。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：
