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繁波動劇烈，建議觀望1.市場表現
本周，滬銅呈現先揚後抑的走勢。滬銅 2204 合約收於 72150 元，周下跌740 元。上半周，LME 鎳事件導致銅價出現劇烈波動，下半周銅價走勢逐漸趨於穩定。另外，近期原油價格的走勢也對銅價產生了較大影響。
2.影響因素及分析
LME 鎳事件導致本周有色金屬都出現了一波過山車行情。從LME 銅空頭持倉與全球銅顯性庫存的比值來看，銅發生類似事件的可能性極小，因爲雖然持倉庫存比處於高位，但已經低於2021年第一季度和第四季度的水平，並且倫敦金屬交易所已經着手準備修改制度，此類事件發生的可能性進一步下降。
周四，LME 銅庫存合計 7.2 萬噸，較上周四增加 0.1 萬噸，海外銅庫存處於歷史低位，並且尚未有反彈趨勢形成，低庫存對銅價形成支撐。周四，國內銅現貨庫存合計20.6 萬噸，較上周四減少1.3萬噸。國內累庫或提前結束。
美國 2 月末 CPI 爲 7.9%，通脹壓力進一步擡升。目前，一年期美國國債收益率爲1.1.9%，較上周又進一步提高，高於美國聯邦基金目標利率約 90 個基點，雖然鮑威爾表示支持3 月FOMC會議宣布加息 25 個基點，但筆者認爲：美聯儲加息 25 或 50 個基點均有可能。據 SMM 調研數據顯示，2 月份精銅制杆企業開工率爲 46.42%，環比減少9.83 個百分點，同比增加 5.8 點。今年春節過後，下遊企業開工表現較爲緩慢，直至元宵之後，才開始逐步復工復產，進入 3 月份，才有明顯改善，預計 3 月開工率或將大幅好轉。
3.結論及策略
俄烏談判未取得實質性進展，戰爭依舊處於焦灼狀態。銅供需基本面呈現外強內弱的格局，目前國內銅庫存回升至高位，國內市場的供需緊張情緒已有較大改善，而LME 銅庫存仍在持續走弱，創下多年來的歷史新低，這也是海外機構看好銅價的主要因素。在當前行情劇烈波動的情況下，建議短期觀望。（蔣一星）
