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繁弱社融提振寬貨幣預期，庫存拐點或現，高位震蕩
【現貨】3月11日SMM1#銅72180元/噸，10日SMM1#銅72020元/噸，環比+160元/噸，對當月報升水180-升水240元/噸，環比+50元/噸。廣東1#銅報價71820元/噸，前一日報72975元/噸，環比-1155元/噸，對當月報升水0-升水50，環比+5元/噸。
【供應】SMM統計，2月SMM中國電解銅產量爲83.57萬噸，環比上升2.1%，同比上升
1.7%。
【需求】據SMM調研，2022年2月銅箔企業開工率爲86.34%，環比減少2.84個百分點。其中大型企業開工率爲89.71%，中型企業開工率爲83.58%，小型企業開工率爲83.03%。預計3月銅箔企業開工率爲91.74%。本周主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲66.26%，較上周增加4.3個百分比。(調研企業：20家，產能：747萬噸)，本周（即3月5日-3月11日）再生銅制杆企業開工率爲 64.49%。根據抽樣樣本調研中顯示江西地區開工率爲67.55% (調研企業：15家，產能：155萬噸/年)，2022年2月電線電纜企業開工率爲59.75%，環比減少3.68個百分點，同比增加17.84個百分點。其中大型企業開工率爲62.33%，中型企業開工率爲47.13%，小型企業開工率爲62.74%。預計3月電線電纜企業開工率爲77.88%。
【庫存】11日中國電解銅社會庫存21.6萬噸，7日22.74噸，4日22.89萬噸，社庫開始下降。廣東庫55025噸，上周持續降庫。3月11日LME庫存74200噸，10日LME庫存71900噸，環+2300噸。國內交易所最新庫存161668，上周167951噸，環比-6283噸，比年前40359噸，增加12.13萬噸。
【邏輯】產業數據邊際回暖，下遊開始旺季備貨，庫存拐點已現。上周五社融數據無論是總量還是結構都不理想，寬信用落空，市場開始預期寬貨幣。國內疫情多點反彈，轉暖的下遊消費或受影響。強政策預期或繼續加強，邊際回暖的弱現實或受疫情壓抑，短期還有俄烏的幹擾，本周美聯儲會議，市場預期降息25bp，整體影響或已消化，在長端經濟下行風險未進入主流邏輯前，逢低買入爲主，在價格衝高時可關注買入遠期看跌期權保護。
