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繁疫情多點反彈，庫存外累內降，政策預期猶在，高位震蕩
【現貨】3月14日SMM1#銅72240元/噸，11日72180元/噸，1環比+60元/噸，對當月報升水170-升水230元/噸，環比-10元/噸。廣東1#銅報價72085元/噸，前一日報71990元/噸，環比+95元/噸，對當月報升水10-升水90，環比+20元/噸。
【供應】SMM統計，2月SMM中國電解銅產量爲83.57萬噸，環比上升2.1%，同比上升
1.7%。
【需求】近日疫情反復，吉林、廣東、山東、上海、河北、江蘇、天津等地新增病例突增，部分地域進行管控，對物流運輸和生產經營帶來一定的影響。深圳市於3月13日實施全範圍封鎖措施，工業園區實施爲期一周全閉環封鎖，企業發貨、採購均被按下暫停鍵。3.14日爲全面封鎖的第一天，當地銅加工材企業已暫停生產，爲期一周，將對銅下遊消費造成較大損傷。東莞地區目前僅實施部分地區封鎖措施，封鎖前期企業生產正常，員工需攜帶24小時核酸證明，但後期隨着原料採購、成品發貨物流持續受到影響，資金壓力較大的企業也將面臨停產危機。另外廣東其他地區，外來車輛需持48小時核酸證明，部分工廠需要24小時核酸證明，物流效率大打折扣。山東青島地區疫情持續發酵，導致當地銅加工材企業採購、發貨均受阻，成品庫存壓力增大，再加上工地停工致使終端消費走弱，部分企業表示3月份將減產15%左右。江蘇河北等地均受疫情影響物流。
【庫存】庫存外累內降。14日中國電解銅社會庫存20.69萬噸，11日21.6萬噸，7日22.74噸，社庫開始下降。廣東庫55025噸，上周持續降庫。3月14日LME庫存78000噸，11日74200噸，環+3800噸。國內交易所最新庫存161668，上周167951噸，環比-6283噸，比年前40359噸，增加12.13萬噸。
【邏輯】疫情多點反彈，多地物流受影響，部分下遊開始減產，邊際回暖的消費或受抑制。前期出口窗口打開，庫存內降外累。近日關注美聯儲會議和國內寬貨幣政策。短期或因疫情呈偏弱走勢，關注70000-71000一線支撐，在長端經濟下行風險未進入主流邏輯前，逢低買入爲主，在價格衝高時可關注買入遠期看跌期權保護。
