簡
繁銅
現貨方面，盤面尚未顯現止跌跡象，下遊除了對當月發票的需求而補貨外，逢低成交意願較低，臨近月末周末，成交活躍度逐日下降，溼法銅成交也偏淡，買盤以貿易商爲主，低升水及低盤面時尚有一定成交。下遊恐價格再難跌回低位，趁低補貨，下午成交積極，持貨商因貨源供應少，趁機擡高升水，幾無壓價空間。廣東地區 1#光亮銅報價 43300 元/噸-43600 元/噸，因銅價回落，精廢價差回調至 1614 元/噸，精廢價差有明顯的下調趨勢，市場消費體現較弱，持貨商仍有挺價情緒，供需雙方短期持續僵持之態。海關總署統計數據顯示，中國 10 月進口未鍛軋銅和銅材 42 萬噸，較 9 月的 52 萬噸下降 18.7%。我們認爲10 月進口量下降一方面是由於 9 月進口窗口持續打開，造成進口量激增，基數較高；另一方面則是由於精廢價差擴大，廢銅對精銅的替代導致精銅進口減少。目前下遊電纜廠需求依舊較爲疲軟，對銅價帶動有限，市場供應整體充足。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，特朗普暗示美國可能按計劃上調對中國商品的關稅導致銅價承壓，G20 峯會即將展開，市場對中美談判持觀望態度，整體較爲謹慎，美聯儲主席鮑威爾發表鴿派言論，美元大跌，電解銅反彈，不過後期不確定性依舊較大，銅價或震蕩加劇。
策略方面:滬銅 1901 合約新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，鎳價低位上修，但下遊鋼廠並未積極入場採購，成交總體淡靜。金川公司出廠價維持 99000 元/噸，電鍍、鎳網等金川鎳下遊企業逢低少量採購，近兩日下遊整體維持少量採購節奏，貿易商之間金川鎳成交價格在 99500-99700 元/噸，但因價格高，成交亦少，因 10 月中旬以來鎳價持續下跌，市場信心較脆弱，採購特徵可概括爲“買漲不買跌”。
菲律賓政府機構公布的數據顯示，2018 年 1-9 月該國鎳礦石產出量同比下降 1%至 2220 萬幹噸。 印尼和菲律賓依次是中國前兩大鎳礦石供應國。 菲律賓礦山和地球科學局稱，該國 29 個鎳礦中的 11 個在檢修或運營暫停期間沒有產出，對鎳價形成一定的支撐。SMM 統計數據顯示，10 月份全國電解鎳自然月產量 1.32 萬噸，同比增 4.62%，10 月全國鎳生鐵環比下降 2.73%至 4.02 萬鎳噸，同比減 0.93%，預計 11 月份全國高鎳生鐵產量爲 3.6 萬金屬噸，環比微增 0.2%。金川鎳前期檢修結束恢復生產，高鎳電池炒作暫時告一段落，市場回歸理性，電解鎳庫存增加，受此影響，鎳價持續回落。經歷前期暴跌行情後，鎳價存在一定的反彈需求。
策略方面：滬鎳 1901 合約空單繼續持續，新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，市場貨源充足，持貨商爲清庫存及自身保值考慮出貨整體較爲積極，中間商之間交投活躍，但下遊接貨表現平靜，除按需採購外稍有備貨，因價格連續兩日下跌開始對價格持觀望態度，整體成交平平。11 月 26 日，山東省濱州市經信委公布 2018-2019年秋冬季錯峯生產工業企業清單，有色行業中涉及電解鋁企業電解槽 471 臺，按槽型估算影響產能約 65 萬噸，錯峯周期分爲 12 月 1 日至明年 1 月 31 日和 11 月 15 日至明年 3 月15 日，其中魏橋集團採暖季限產涉及電解鋁產能 545 萬噸，約 55 萬噸產能被削減。此外還包括氧化鋁及碳素等產能削減計劃。我們認爲，目前基本面供需矛盾並不突出，在無利好的情況下消費逐漸轉淡，電解鋁面臨較大的壓力，鋁價跌破 14000 元/噸這一關鍵支撐位，鋁廠普遍虧損。盡管濱州等地出臺了採暖季限產政策，但實際限產量對市場的支撐的有限，在宏觀經濟偏弱、市場情緒相對悲觀的情況下，電解鋁反彈動能不足，整體依舊偏弱震蕩。
關注後期採暖季限產力度及大面積虧損後，電解鋁行業市場化去產能進程。
策略方面：滬鋁 1901 合約暫時觀望。
