上海中期期貨銅早評（2022年03月28日）

隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅現運行於10277美元/噸。庫存方面，3月25日LME銅庫存減75噸至80600噸；3月25日上期所銅倉單減1372噸至46829噸；上周原油價格持續推高加大通脹預期，疊加國內穩增長預期，銅價震蕩上行。周末上海決定分批實施封控，封控區域交通全面暫停，預計疫情蔓延管控升級，銅下遊消費持續受抑。

基本面看，3月25日SMM全國主流地區銅庫存環比周一下降1.38萬噸至14.88萬噸，較上周五減少2.37萬噸，本周去庫速度較上周放緩。國內部分地區疫情集中爆發下，國內冶煉廠發貨效率明顯降低，且周內進口比價再度關閉後進口銅難以持續流入市場，雖然下遊也在一定程度上受到疫情幹擾，消費有所減弱，但供應影響明顯大於需求端，且部分國內冶煉廠傳聞在資金壓力下面臨停產，預計供需雙弱下國內庫存仍將呈現去庫狀態。

操作上，短期關注疫情對下遊消費的影響，多單可適當減倉。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。