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繁中美談判短期利好，滬銅或修復性反彈
摘要
中美談判達成共識，停止加徵新關稅。借由 G20 會議，12 月 1 日中美兩國元首在布宜諾斯艾利斯舉行了會晤，雙方就經貿問題進行積極討論，兩國元首達成共識，停止加徵新的關稅。中美兩國體現的友好氣象，將在一定程度上改善前期市場悲觀的情緒，利於短時間的銅價。從前期美國所加徵關稅產品清單中看，中國出口到美國的銅相關產品，佔中國銅消費的1.5%左右。情緒上的壓力緩解，將遠大於實際。值得警惕的是，中美會晤仍在進行，不排除仍有其他變數，市場應繼續關注談判進展。
全球顯性庫存持續下降。截止 2018 年 11 月 30 日，全球三大交易所顯性庫存 31.21 萬噸，比上月底減少 2.52 萬噸，降幅 7.48%，全球顯性庫存持續下降。其中 LME 庫存從 13.75 萬噸小幅減少至 13.62 萬噸；COMEX 庫存從 14.33 萬噸減少至 12.45 萬噸；SHFE 庫存倉單從 5.64 萬噸減少至 5.15萬噸。保稅區庫存方，因爲人民幣持續貶值，冶煉企業持續出口電解銅，截止 11 月底，上海保稅區庫存總量 43.4 萬噸左右，環比僅增加 4.1 萬噸。
2019 銅精礦 TC 長單小幅下降，預期一致。11 月 15 日江西銅業和Antofagasta 達成了 2019 年的銅精礦長單談判，籤訂 TC/RC 爲 80.8 美元/噸，8.08 美分/磅。TC 較 2018 年 82.25 下降 1.45 美元/噸，該價格符合市場預期。主要原因：第一：2018 年我國新增冶煉產能超市場預期。第二：
目前冶煉廠利潤仍然可觀。第三：下遊消費乏力支撐 TC 談判。
