簡
繁銅
觀點：現貨市場分化加劇，銅價遠期展望偏弱不變
信息分析：
（1）4日，現貨市場升貼水較上個交易日有所好轉，但品牌之間表現分化加劇，好銅因貨源緊張，升水繼續堅挺，但是平水銅則升水難以提升，溼法銅甚至貼水擴大，整體上銅現貨市場因下遊採購有限而分化加劇。
（2）上期所倉單4日繼續有所回升，現貨市場整體仍然升水，倉單缺乏吸引力，但是市場交投主要以好銅爲主，平水銅等成交偏差，現貨市場走貨能力不足，以及交割臨近，仍然吸引倉單的增加。
（3）4日，進口仍然維持較大幅度的虧損，洋山升水溢價持平，但當前進口虧損幅度仍然有利於出口，洋山市場升水繼續受到壓制。
（4）4日，LME庫存延續下降，總庫存已經降低至13萬噸，不過盡管庫存下降，但是LME現貨銅升水則轉弱，主要是保稅區升水受到中國出口的壓制，若LME現貨升水提升，則保稅區貨源容易向LME轉進。另外，由於智利冶煉廠將環保升級，國外市場現貨狀態並未改變，因此LME庫存預期仍以下降爲主。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，目前歐洲冶煉廠恢復，但智利冶煉廠環保升級，周邊市場依然偏緊。不過，中國精煉銅供應相對寬鬆，但當前冶煉產能仍然未能達到高峯，或難以彌補國外精煉產能的幹擾；短期銅價格仍然具有較強的抗跌能力，但是銅精礦加工費達成之後，中國冶煉產能釋放的預期會有所加快，因此，這限制冶煉產能幹擾對銅價格的影響。 總體上，銅價格近強遠弱。
操作建議：嘗試短多
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：終端市場企穩，鎳價保持反彈結構
信息分析：
（1）4日，進口鎳對金川鎳貼水重新擴大，至8575元/噸，進口鎳對電子盤貼水擴大至225元/噸，金川鎳升水提升至8300元/噸；二者價差擴大主要是金川鎳升水重新回升。
（2）4日鎳倉單下降6噸，倉單量總量至1.41萬噸，當日現貨市場成交整體一般，下遊企業按需採購。
進口繼續維持低迷格局，4日精煉鎳進口虧損仍然維持，但虧損有所收窄。
（3）LME庫存4日下降48噸，目前LME鎳庫存至21.28萬噸，LME大方向去庫存依然沒有變化。
（4）鎳鐵鎳礦方面，4日，鎳礦CIF報價持平。鎳鐵價格4日報價平穩，但此前大幅下調，鎳鐵預期展望仍然低迷，但對鎳價影響趨弱。
（5）不鏽鋼市場方面，4日不鏽鋼現貨指導價格普遍上調50-100元/噸，現貨市場方面，繼青山之後，其他鋼企也紛紛開始進行1月期貨報盤，另外，從無錫不鏽鋼交收數據來看，不鏽鋼市場進入企穩期。
邏輯：由於此前產業鏈上鎳鐵、不鏽鋼利空因素均已釋放，因此鎳價企穩反彈預期兌現；另外，由於鎳鐵供應逐步充沛，鎳鐵價格或被壓制在低位，這限制鎳價的反彈空間；另外，不鏽鋼終端整體疲弱格局不變，需求方面難以提供反彈動力，因此鎳價反彈高度受限。精煉鎳現貨進口繼續虧損，上期所鎳倉單有所下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：回調買入逢高賣出
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
